Les règles historiques de cryptographie MiCA de l’UE entreront pleinement en vigueur le 1er juillet. Pourtant, en mai, moins d’une société de cryptographie sur cinq sur plus de 1 200 enregistrées dans le bloc avait obtenu la licence nécessaire pour continuer à servir les clients européens.
Le temps presse pour l’échéance la plus importante à laquelle le secteur de la cryptographie ait été confronté en Europe.
À partir de début juillet, la fenêtre de transition prévue par la réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA) se ferme définitivement et les entreprises qui n’ont pas obtenu d’autorisation doivent soit cesser de servir les clients européens, soit cesser complètement leurs activités.
MiCA est la première loi globale de l’UE pour l’industrie de la cryptographie, plaçant les bourses, les courtiers et les fournisseurs de portefeuilles numériques sous le type de surveillance formelle qui s’applique depuis longtemps aux banques et autres sociétés financières.
Il remplace un mélange fragmenté de règles nationales par un règlement unique couvrant les 27 États membres : une entreprise agréée dans un pays de l’UE obtient un « passeport » pour opérer dans l’ensemble du bloc, mais en échange, elle doit respecter des normes sur le montant de son capital, la manière dont elle est gérée, la manière dont elle protège les fonds de ses clients et la manière dont elle prévient le blanchiment d’argent.
« Ce qui émerge est un véritable marché unique remplaçant l’ancien patchwork de 27 régimes nationaux », a déclaré à L’Observatoire de l’Europe Yamal Kalaf, co-fondateur de MiCAR Whitepapers Europe, qui conseille les entreprises de cryptographie sur l’autorisation MiCA.
Depuis que les règles fondamentales sont entrées en vigueur fin 2024, les opérateurs existants ont été autorisés à continuer à opérer sous des enregistrements nationaux plus anciens, mais cette concession était temporaire.
Les sociétés de cryptographie ont besoin de licences européennes, mais beaucoup sont en retard
L’ampleur des bouleversements imminents est frappante.
Selon l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), qui a confirmé en avril qu’il n’y aurait pas de prolongation, seules environ 210 entreprises avaient obtenu une autorisation complète en mai, sur plus de 1 200 qui détenaient auparavant des enregistrements nationaux de cryptographie dans toute l’UE.
Cela laisse présager un taux de conversion bien inférieur à un cinquième, laissant la grande majorité de l’ancien marché sans licence alors que la date limite arrive dans quelques jours.
S’adressant à L’Observatoire de l’Europe, Roshan Dharia, PDG de la société d’investissement en difficulté Echo Base, a expliqué que « le faible taux de conversion suggère qu’une partie significative du marché a conclu que l’obtention et le maintien d’une licence MiCA n’étaient pas économiquement viables dans le cadre de son modèle opérationnel actuel ».
Les régulateurs nationaux ont averti que les entreprises opérant au-delà de la date limite sans la nouvelle licence s’exposent à des mesures coercitives. L’autorité française de surveillance des marchés a également averti que la poursuite du processus sans autorisation pourrait exposer les entreprises à des poursuites pénales.
L’ESMA a demandé aux fournisseurs non agréés de préparer des liquidations ordonnées, notamment en transférant les actifs des clients vers des plateformes autorisées ou des portefeuilles d’auto-conservation, et d’informer les clients à l’avance afin qu’ils puissent déplacer des fonds en toute sécurité.
« Ce que nous verrons après le 1er juillet, c’est un marché plus petit, plus institutionnel, doté d’un véritable passeport. Ce n’est pas un marché en retrait. C’est un marché en croissance », a déclaré Miguel Zapatero, directeur juridique de Crossmint, à L’Observatoire de l’Europe.
Crossmint est un fournisseur d’infrastructure cryptographique dont les rails sous licence permettent aux développeurs de créer des portefeuilles, des produits de garde et de paiement.
Un marché remodelé autour des rails sous licence
De nombreux noms familiers ont déjà quitté le bar.
Coinbase a été autorisé en Irlande et Kraken en Irlande et au Luxembourg. Dans le même temps, l’application bancaire Revolut a obtenu sa licence auprès du régulateur chypriote à la fin de l’année dernière, lui permettant d’offrir des services de cryptographie dans toute l’UE.
Pour ces entreprises, les nouvelles règles promettent une récompense à mesure que les concurrents sans licence reculent, les survivants devant absorber leurs clients qui partent.
« MiCA est un véritable changement d’identité réglementaire, pas un exercice d’enregistrement », a déclaré à L’Observatoire de l’Europe Gal Arad Cohen, associé du cabinet d’avocats S. Horowitz & Co.
La victime la plus importante à ce jour pourrait être Binance, le plus grand échange de crypto-monnaie au monde.
Reuters, citant deux personnes proches du dossier, a d’abord rapporté que Binance était sur le point de perdre l’autorisation de servir les clients de l’UE parce que sa demande de licence auprès du régulateur du marché grec, la Commission hellénique du marché des capitaux, était sur le point d’être rejetée.
Sans l’approbation d’un État membre, la bourse ne pourra plus fonctionner dans l’ensemble du bloc à partir de juillet.
S’adressant à L’Observatoire de l’Europe, Patrick Mollard, PDG de Fipto, une société de paiement basée sur la blockchain pour les entreprises, a évoqué le cas Binance en déclarant que « l’échelle ne vous donne aucun raccourci vers une licence, et c’est précisément le point ».
Mercredi après-midi, Binance a officiellement annoncé qu’elle retirait sa demande auprès des autorités grecques après avoir initialement déclaré qu’elle avait travaillé de manière constructive avec les régulateurs pendant 18 mois et estimait que sa demande répondait aux exigences de la MiCA.
« L’Europe reste un marché important pour Binance. Notre engagement à opérer dans un cadre MiCA clair, équitable et harmonisé reste inchangé. Nos ambitions en Europe restent les mêmes et nous sommes convaincus que nous obtiendrons une licence dans les mois à venir », indique un communiqué de la société.
« Entre-temps, nous prendrons les mesures nécessaires avant le 1er juillet pour rester conformes aux exigences applicables. Cela signifie que certains utilisateurs pourraient être concernés, et nous communiquerons directement avec les utilisateurs concernés pour fournir des informations claires sur les prochaines étapes », a conclu Binance.
L’épisode aurait également pris une dimension politique.
La publication française de cryptographie The Big Whale a rapporté, citant des sources anonymes, que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, s’était opposée à l’offre de Binance pour une licence grecque MiCA.
L’Observatoire de l’Europe n’a pas pu vérifier cette information de manière indépendante, et ni la BCE ni le gouvernement grec n’ont commenté publiquement ces allégations.
La Grande Baleine a également rapporté que Binance explore actuellement une application potentielle de MiCA en France après le revers en Grèce, une affirmation que ni Binance ni les régulateurs français n’ont confirmée publiquement.
Binance n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaires d’L’Observatoire de l’Europe et pour le moment, elle n’a pas indiqué publiquement dans quel État membre de l’UE elle demanderait l’approbation réglementaire.
Un bouleversement pour les petites sociétés de cryptographie
Au-delà des plus grands noms, la date limite devrait pousser les petites applications et courtiers de cryptographie vers des fournisseurs de services de garde agréés. Plutôt que de créer leurs propres systèmes conformes à MiCA, beaucoup s’appuieront probablement sur des sociétés agréées pour détenir les actifs des clients.
« Nous assisterons à une consolidation et à un transfert de clients car le délai ne sera pas respecté par toutes les entités actuellement en activité », a expliqué Floortje Nagelkerke, associé du cabinet d’avocats Norton Rose Fulbright, à L’Observatoire de l’Europe.
Le résultat, suggèrent les analystes, sera un marché européen plus petit et plus concentré, avec moins d’acteurs, des barrières à l’entrée plus élevées et un net avantage pour ceux qui détiennent une licence, mais une protection des consommateurs plus forte.
« Les personnes qui détiennent des crypto-monnaies dans l’UE après le 1er juillet les détiendront, dans l’ensemble, sur des rails plus sûrs », a conclu Miguel Zapatero, avocat-conseil chez Crossmint.
