Lindt production line

Milos Schmidt

Le géant suisse du chocolat Lindt peut-il prospérer avec des prix du cacao exorbitants ?

Les prix du chocolat dans l’UE ont bondi de 11,1 % en moyenne au cours de l’année écoulée, sous l’effet du triplement des prix du cacao dû aux ruptures d’approvisionnement en Afrique de l’Ouest. Le producteur de chocolat suisse Lindt devrait gérer ces augmentations grâce à des ajustements de prix, selon Bank of America.

Les amateurs de chocolat ont peut-être remarqué une amère surprise dans les rayons des magasins, car les prix de leur friandise préférée ont grimpé en flèche au cours de la dernière année.

Les consommateurs de toute l’Union européenne ont été confrontés à des taux d’inflation annuels à deux chiffres pour des produits comme le chocolat et la poudre de cacao.

Entre avril 2023 et avril 2024, les prix du chocolat ont augmenté en moyenne de 11,1 % sur un an dans l’Union européenne, la Hongrie ayant connu une augmentation maximale de 23,7 %, suivie par la Slovaquie à 14,5 % et l’Allemagne à 14,1 %.

Le principal facteur à l’origine de ces fortes hausses de prix est la hausse vertigineuse des prix du cacao. Par exemple, la tonne de cacao s’échangeait autour de 3 000 dollars (2 700 euros) en mai 2023, alors qu’aujourd’hui son coût a triplé.

Cette hausse est attribuée aux conditions météorologiques défavorables affectant les récoltes chez les principaux producteurs d’Afrique de l’Ouest comme le Ghana et la Côte d’Ivoire, qui représentent ensemble 70 % du cacao mondial, aggravées par l’intensification de l’effet El Niño qui touche les exploitations agricoles d’Amérique latine.

Dans ce contexte, une question cruciale se pose : l’activité des vendeurs de chocolat européens devient-elle plus rentable, ou la hausse des prix du cacao érode-t-elle leurs marges et leurs bénéfices ?

Comment la hausse des prix du cacao affecte-t-elle les activités de Lindt ?

Bank of America Securities a récemment fourni un aperçu de cette question, en se concentrant sur la Swiss Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli AG, un leader mondial dans le segment du chocolat haut de gamme.

« Nous pensons que Lindt peut faire face à la volatilité des prix du cacao à court terme, avec une configuration attrayante pour les années à venir », a noté l’analyste de recherche Antoine Prevot dans un récent rapport.

La banque d’investissement a décrit Lindt comme « un acteur de croissance de qualité » malgré les risques à court terme posés par un équilibre serré entre l’offre et la demande sur le marché du cacao.

Contrairement à la plupart de ses concurrents de marque, Lindt est un producteur de chocolat verticalement intégré, achetant des fèves de cacao directement auprès des agriculteurs et des distributeurs. Les principaux concurrents tels que Mars, Nestlé, Ferrero, Hershey’s, Unilever et Mondelez achètent du chocolat sous forme de liqueur ou de beurre, ce qui les rend plus sensibles aux fluctuations de l’offre et de la demande.

Selon Bank of America, le modèle intégré de Lindt offre une meilleure gestion des coûts du cacao, soutenue par son positionnement haut de gamme, ce qui devrait faciliter une répercussion « plus facile » des prix sur les consommateurs. De plus, 50 % de ses ventes sont liées aux produits saisonniers et aux cadeaux, qui ont historiquement une élasticité de volume inférieure à celle des produits du quotidien.

De plus, la direction de Lindt a décidé il y a un an, après avoir observé des problèmes potentiels dans la chaîne d’approvisionnement du cacao, d’augmenter ses stocks de cacao pour 2024.

« Nous avons physiquement dans nos entrepôts un stock de fèves de cacao beaucoup plus long que ce que nous aurions habituellement. Donc, pour le moment, cela ne nous pose absolument aucun problème. Nous avons un approvisionnement suffisant », Martin Hug, directeur financier de Lindt & Sprüngli. , a déclaré lors du dernier appel aux résultats.

Un chocolatier envisage de s’étendre dans les pays en développement

L’Europe est le plus grand marché de Lindt, représentant 46 % des ventes, la Suisse et l’Allemagne contribuant à environ 20 % des ventes combinées. L’entreprise se développe également aux États-Unis, au Brésil et sur d’autres marchés en développement.

Prevot, de Bank of America, estime que Lindt est capable de répercuter la hausse des coûts du cacao sur les consommateurs, étant donné le leadership de l’entreprise sur le marché du chocolat haut de gamme et la demande relativement inélastique des consommateurs européens. Cela implique qu’il est peu probable que les volumes de ventes diminuent de manière significative malgré la hausse des prix.

« Nous nous attendons à ce que les coûts plus élevés soient plus que couverts par les augmentations de prix », a écrit Prevot.

Bank of America estime que Lindt peut mettre en œuvre une augmentation de prix d’au moins 10 % au cours des deux prochaines années sans connaître une baisse des volumes de ventes sur ses marchés établis, comme l’Europe. Cela devrait plus que compenser la hausse du coût des matériaux et la poursuite de l’inflation des salaires à l’échelle mondiale. En outre, ils s’attendent à ce que Lindt maintienne les augmentations de prix mises en œuvre au cours des deux dernières années, comme elle l’a fait auparavant. Cela devrait à son tour améliorer les marges une fois que les prix du cacao commenceront à baisser.

La banque d’investissement américaine a attribué une note « Acheter » à l’action Lindt (symbole LISN) et a fixé un objectif de cours de 127 000 CHF (128 300 EUR) sur un an, ce qui implique une hausse de 18,7% par rapport aux niveaux actuels.

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