Poussés par la nécessité de gérer les risques en dehors des heures de bourse traditionnelles et par le désir d’une plus grande efficacité du capital, les grandes banques et les hedge funds s’orientent vers une infrastructure numérique « toujours active ».
Le monde de la finance connaît une transformation fondamentale à mesure que les institutions de Wall Street adoptent de plus en plus de contrats à terme perpétuels et de tokenisation d’actifs du monde réel pour naviguer dans une économie mondiale 24h/24 et 7j/7.
Selon les experts du secteur, l’élimination des dates d’expiration des contrats et l’avènement du règlement « atomique » instantané redéfinissent la pertinence du marché, d’autant plus que les plateformes crypto-natives continuent de dominer la découverte des prix lors des crises géopolitiques qui surviennent de plus en plus pendant le week-end.
La convergence de ces technologies suggère que la frontière entre la finance traditionnelle et l’infrastructure basée sur la blockchain se rétrécit.
Les bureaux de Wall Street, les répartiteurs multistratégies et les fonds macro explorent désormais activement ces structures natives du numérique, car elles résolvent des problèmes opérationnels profondément enracinés inhérents aux contrats standard à date d’expiration.
Cette transition n’est pas simplement une mise à niveau technologique mais une réponse au fonctionnement désormais en temps réel des marchés mondiaux.
Le directeur des investissements chez Theo, Iggy Ioppe, a expliqué à L’Observatoire de l’Europe que l’évolution vers des opérations 24h/24 et 7j/7 n’est plus facultative.
Theo crée des produits financiers pour répondre à cette nouvelle demande et travaille en partenariat avec de grandes institutions financières telles que la banque multinationale britannique Standard Chartered.
« Ce n’est pas une question de préférence, cela devient une question de nécessité structurelle. Nous l’avons clairement vu lors de la fermeture du détroit d’Ormuz. Les marchés traditionnels étaient sombres ce week-end et l’or et le pétrole symbolisés étaient les seuls lieux de négociation transparents et continus reflétant la demande de valeur refuge en temps réel », a déclaré Ioppe.
S’adressant à L’Observatoire de l’Europe, Andrei Grachev, associé directeur de DWF Labs, l’un des principaux teneurs de marché de la cryptographie, a également souligné l’importance de ces événements pour le marché au sens large.
« L’exemple le plus clair est celui du 28 février de cette année. Les frappes américaines et israéliennes sur les installations nucléaires iraniennes ont été annoncées un samedi matin, et toutes les principales bourses de matières premières, CME, NYMEX, ICE, ont été fermées. Les négociants se sont immédiatement dirigés vers des plateformes décentralisées à terme perpétuel pour le pétrole, l’or et l’argent », a expliqué Grachev.
Lorsque les lieux traditionnels ont finalement rouvert, ils ont été contraints de rattraper les niveaux de prix déjà établis sur la chaîne, soulignant un changement dans le lieu où se produit la formation primaire des prix.
Un rapport du FMI sur la finance tokenisée publié ce mois-ci a également souligné que la transition vers les actifs numériques natifs représente une « reconfiguration structurelle » de l’infrastructure financière mondiale.
Rédigée par Tobias Adrian, l’étude prévient que si le règlement atomique et la programmabilité améliorent considérablement l’efficacité du capital, ils éliminent également les tampons temporels sur lesquels s’appuient les banques et les régulateurs pendant les périodes de tensions sur les marchés.
Le rapport soutient que pour que ces marchés évoluent en toute sécurité et évitent une fragmentation dangereuse, ils doivent être fondés sur un « ancrage public » de confiance, en particulier grâce à la mise en œuvre de monnaies numériques de banque centrale (CBDC).
Sans ces actifs de règlement souverains, le FMI prévient que la vitesse extrême des systèmes tokenisés pourrait provoquer la matérialisation instantanée de crises de liquidité, conduisant potentiellement à des liquidations en cascade dépassant la capacité d’intervention des autorités humaines.
« L’infrastructure de marché qui supporte le trading tokenisé en permanence est toujours en train de rattraper les demandes qu’elle crée, et cet écart entre la capacité du produit et la préparation opérationnelle est l’un des risques les plus sous-estimés dans ce domaine à l’heure actuelle », a déclaré Grachev à L’Observatoire de l’Europe.
Que sont les actifs tokenisés du monde réel ?
Les actifs du monde réel, souvent abrégés en RWA dans le monde financier, sont essentiellement tous les actifs physiques ou traditionnels qui existent en dehors de l’espace de la blockchain numérique.
Cela comprend l’or et d’autres métaux, l’immobilier, le pétrole et d’autres matières premières, ainsi que des produits financiers comme les obligations d’État et les actions d’entreprises.
Dans le contexte des marchés modernes, ces actifs sont « tokenisés », ce qui signifie que leur valeur et leurs droits de propriété sont numérisés en un jeton virtuel sur une blockchain. Il est peut-être utile de considérer cela comme un reçu numérique qui figure sur un registre sécurisé et mondial, représentant une fraction spécifique ou la totalité de l’actif.
Larry Fink, PDG de BlackRock, a été l’un des plus ardents partisans de ce changement technologique, déclarant dans sa lettre annuelle de 2026 aux investisseurs que « la tokenisation pourrait contribuer à accélérer l’avenir en mettant à jour la plomberie du système financier et en rendant les investissements plus faciles à émettre, plus faciles à échanger et plus faciles d’accès ».
Pour soutenir cette vision, BlackRock s’est lancé de manière agressive dans ce domaine avec le lancement de son fonds BUIDL, qui symbolise les bons du Trésor américain sur une blockchain publique et qui a déjà atteint environ 3 milliards de dollars (2,54 milliards d’euros) d’actifs sous gestion.
Que sont les contrats à terme perpétuels ?
Un contrat à terme perpétuel est un moyen de parier sur le prix futur d’un actif, sans jamais le posséder réellement et, surtout, sans jamais avoir à régler dans un délai précis.
Dans un contrat à terme standard, vous concluez essentiellement une transaction qui doit être conclue ou renouvelée à une date fixe dans le calendrier, un peu comme la fin d’un bail. Un contrat « perpétuel » supprime entièrement cette date d’expiration, vous permettant de conserver votre position indéfiniment.
Pendant la durée du contrat, un « taux de financement » est appliqué, qui doit généralement être payé à l’heure. Ce taux de financement est soit positif, soit négatif, selon qu’il y a davantage de positions longues ou courtes ouvertes. S’ils sont positifs, les positions longues paient les positions courtes, si elles sont négatives, les positions courtes paient les positions longues, faisant du taux un mécanisme d’équilibrage.
Fondamentalement, détenir un contrat à terme perpétuel est un moyen de détenir synthétiquement l’actif sous-jacent.
L’ampleur de ce marché est déjà considérable, avec un volume notionnel mondial de contrats à terme perpétuels dépassant 60 milliards de dollars (50,9 milliards d’euros) par jour. À mesure que les cadres réglementaires rattrapent leur retard, notamment aux États-Unis, l’afflux de capitaux institutionnels devrait s’accélérer.
S’adressant à L’Observatoire de l’Europe, Fabian Dori, directeur des investissements chez Sygnum, un groupe international de banque d’actifs numériques basé en Suisse, a expliqué que « l’adoption institutionnelle des perpétuelles dépendra en fin de compte de l’infrastructure réglementaire et de conservation qui les entoure, ainsi que des conditions de liquidité et de tarification ».
Ce nouvel instrument permet aux marchés d’être toujours ouverts car il permet des échanges continus même lorsque les marchés au comptant sont fermés, mais exige également un « règlement atomique », c’est-à-dire la nécessité de financer et de régler les transactions en temps réel.
Dans la finance traditionnelle, le cycle de règlement T+1 ou T+2 fournit un tampon temporel, dictant que le transfert des titres et le paiement correspondant doivent être effectués dans les 1 à 2 jours ouvrables suivants, donnant ainsi aux teneurs de marché le temps de se procurer des stocks et de gérer l’exposition des contreparties.
Le règlement atomique réduit cette fenêtre à zéro, exigeant que les actifs soient en position avant ou au moment exact où une transaction a lieu. Même si cela réduit le risque de durée de contrepartie, cela crée des demandes de liquidité massives et soudaines qui doivent être gérées par l’automatisation et des modèles de trésorerie sophistiqués.
Actuellement, le règlement des contrats à terme perpétuels sur les blockchains se fait entièrement avec des pièces stables émises par le secteur privé, ce que le FMI considère comme un risque dans son dernier rapport.
Pour y remédier, le FMI a suggéré la nécessité d’un « ancrage public » tel que les CBDC, pour fournir un actif de règlement sûr et programmable émis par une banque centrale.
Au-delà du règlement, l’infrastructure des données sur les prix reste une préoccupation majeure. Fournir des liquidités 24 heures sur 24 nécessite des oracles et des flux de données de haute qualité qui ne sont pas en retard ou ne deviennent pas obsolètes à la fermeture des marchés traditionnels.
« L’infrastructure des données sur les prix est sans doute le défi non résolu le plus critique sur les marchés tokenisés 24h/24 et 7j/7. Lorsque vous fournissez des liquidités en continu sur des sites décentralisés et réglementés, la qualité, la latence et la fiabilité de vos flux de prix déterminent directement votre compte de résultat et votre exposition au risque », a souligné Ioppe à L’Observatoire de l’Europe.
À mesure que la concurrence réglementée entre dans l’espace du « toujours actif », les plateformes crypto-natives sont obligées d’améliorer leurs normes. La mise en œuvre de la GENIUS Act aux États-Unis accélère déjà la tendance du capital institutionnel à se déplacer vers des lieux offrant à la fois innovation et gouvernance.
Andrei Grachev estime que les gagnants à long terme seront ceux qui adopteront ces normes.
« Les plateformes qui resteront pertinentes seront celles qui utiliseront cette vitesse pour améliorer réellement leurs normes plutôt que simplement devancer la réglementation. À mesure que les allocations institutionnelles augmentent, l’infrastructure de conformité déterminera de plus en plus quels sites attirent des capitaux importants et lesquels n’en attirent pas », a conclu Grachev.
