Le fabricant de ChatGPT se prépare à entrer en bourse dans ce qui pourrait être le plus grand début en bourse de l’histoire – si SpaceX n’y arrive pas en premier.
OpenAI se rapproche de l’un des débuts boursiers les plus attendus de l’histoire, avec l’intention de déposer une offre publique initiale d’ici quelques jours, selon le Wall Street Journal.
Le PDG Sam Altman vise une introduction publique en septembre 2026, marquant un changement majeur pour une entreprise qui a débuté comme laboratoire de recherche à but non lucratif en 2015.
1. Cela pourrait être la plus grande introduction en bourse jamais réalisée
OpenAI aurait pour objectif de lever 60 milliards de dollars (55,4 milliards d’euros) lors de ses débuts en bourse. Selon Deutsche Bank Research, cela ferait plus que doubler la cotation de Saudi Aramco en 2019, de 25,6 milliards de dollars (23,6 milliards d’euros), la plus grande introduction en bourse jamais enregistrée à l’époque.
Il y a une mise en garde. SpaceX, qui a déposé cette semaine son propre prospectus d’introduction en bourse, vise une augmentation pouvant atteindre 75 milliards de dollars (69,1 milliards d’euros). Il recherche une valorisation comprise entre 1,75 000 milliards de dollars (1,61 000 milliards d’euros) et 2 000 milliards de dollars (1 840 000 milliards d’euros). Cela met les deux sociétés en concurrence directe pour la plus grande cotation de l’histoire.
Le Wall Street Journal a rapporté cette semaine qu’OpenAI avait engagé Goldman Sachs et Morgan Stanley pour préparer un prospectus qui pourrait être déposé confidentiellement auprès des régulateurs d’ici quelques jours.
2. Une valorisation de 1 000 milliards de dollars en ferait la 14e plus grande entreprise au monde
Des rapports suggèrent qu’OpenAI pourrait être valorisé à plus de 1 000 milliards de dollars (922 milliards d’euros) lors de sa cotation. Adrian Cox, analyste chez Deutsche Bank Research, a analysé les chiffres sur ce que cela signifierait, et cela placerait le fabricant de ChatGPT juste derrière Berkshire Hathaway.
Le conglomérat a généré un chiffre d’affaires de plus de 370 milliards de dollars (341 milliards d’euros) et un bénéfice net de 67 milliards de dollars (61,8 milliards d’euros) l’année dernière. OpenAI se classerait juste devant Eli Lilly, dont les ventes ont dépassé 65 milliards de dollars (59,9 milliards d’euros) avec un bénéfice de 21 milliards de dollars (19,4 milliards d’euros).
Nvidia reste loin devant. La société possède l’une des plus grandes capitalisations boursières au monde et constitue le marché public le plus proche d’un investissement important dans l’IA pure-play. Il est valorisé à 5,4 milliards de dollars (4,98 milliards d’euros), après que ses actions ont été multipliées par plus de 13 depuis le lancement de ChatGPT le 30 novembre 2022, note Deutsche Bank Research.
3. Les investisseurs recherchent une exposition pure à l’IA
À l’heure actuelle, les investisseurs particuliers qui souhaitent s’exposer à l’IA disposent d’options limitées. Ils peuvent investir dans des entreprises de semi-conducteurs, des fournisseurs de cloud ou de grandes entreprises technologiques.
Selon Deutsche Bank Research, une cotation d’OpenAI déclencherait « une ruée pour tirer le meilleur parti de l’appétit des investisseurs pour une exposition directe aux sociétés purement IA sur les marchés publics » – ce qui n’existe tout simplement pas aujourd’hui.
4. La course aux introductions en bourse de l’IA s’intensifie
OpenAI n’est pas seul. Anthropic, le créateur de Claude, connaît une croissance rapide.
Il a dépassé OpenAI en termes de ventes le mois dernier, atteignant 30 milliards de dollars (27,7 milliards d’euros) de revenus récurrents annualisés contre 25 milliards de dollars (23,1 milliards d’euros) pour OpenAI.
Anthropic devrait atteindre environ 40 milliards de dollars (36,9 milliards d’euros) de revenus annuels récurrents ce mois-ci, selon les projections citées par Deutsche Bank Research de The Information.
La société pourrait chercher à lever plus de 60 milliards de dollars (55,4 milliards d’euros) lors de sa propre introduction en bourse cette année. Anthropic est également en pourparlers avec des investisseurs pour un financement d’une valorisation de 900 milliards de dollars (830 milliards d’euros). Cela placerait l’entreprise devant la valorisation actuelle d’OpenAI sur le marché privé, de 852 milliards de dollars (786 milliards d’euros).
Une augmentation de 60 milliards de dollars serait également supérieure au total levé lors des introductions en bourse aux États-Unis au cours de toutes les années écoulées depuis 1980, sauf quatre, note Deutsche Bank Research, citant des données de l’Université de Floride.
La bourse américaine vaut désormais environ 70 000 milliards de dollars (64,6 000 milliards d’euros). C’est environ cinq fois plus important en termes nominaux qu’au sommet de la bulle Internet.
5. De grandes questions demeurent sur son modèle économique
Malgré son ampleur et son ambition, OpenAI n’a jamais réalisé de bénéfices.
Selon Deutsche Bank Research, la société devrait générer environ 30 milliards de dollars (27,7 milliards d’euros) de revenus annualisés ce mois-ci.
Mais les projections internes rapportées par The Information suggèrent que le pays est en passe de perdre 14 milliards de dollars (12,9 milliards d’euros) rien qu’en 2026. Les pertes cumulées pourraient atteindre 44 milliards de dollars (40,6 milliards d’euros) avant la rentabilité en 2029.
Comme le dit Deutsche Bank Research, « il reste à voir comment les marchés publics apprécieront OpenAI et ses pairs une fois qu’ils ouvriront leurs états financiers à un examen minutieux et expliqueront les aspects économiques encore peu compris de leurs modèles économiques ».
En octobre 2025, elle a achevé sa transition d’une organisation à but non lucratif à une société d’utilité publique.
