La refonte fiscale de 500 milliards d’euros de l’Allemagne redéfinit son économie, contournant les limites de la dette pour stimuler les infrastructures et la défense. Les marchés se rassemblent, les stocks de défense en augmentation. Les analystes l’appellent un «changeur de jeu», signalant une nouvelle ère pour la croissance européenne.
PUBLICITÉPendant des décennies, l’Allemagne a été l’affiche d’enfant du conservatisme fiscal, appliquant des limites de dépenses rigides et évitant le stimulus financé par la dette.
Pourtant, la position ambiguë du président américain Donald Trump sur l’Ukraine et ses appels à l’Europe pour assumer davantage de son propre fardeau de défense ont réveillé un géant endormi.
L’Allemagne se lance dans une refonte budgétaire historique qui pourrait redéfinir l’économie européenne, avec un fonds d’infrastructure de 500 milliards d’euros et une augmentation importante des dépenses de défense pour contourner les règles strictes de freinage de la dette du pays.
Alors que les investisseurs digèrent les implications, les actions européennes montent en flèche, les actions de défense sont en feu et les économistes l’appellent un « changeur de jeu » pour les perspectives de croissance de longue date de l’Allemagne.
L’Allemagne annonce un changement fiscal sans précédent
La coalition dirigée par CDU / CSU et SPD traverse désormais un ensemble fiscal sans précédent qui comprend un fonds d’infrastructure hors budget (11,6% du PIB en 2024) qui sera décaissé au cours des 10 prochaines années.
De plus, les dépenses de défense supérieures à 1% du PIB seront exemptées du frein de dette constitutionnel du pays, une décision qui débloque effectivement 11 milliards d’euros supplémentaires par an.
Pour soutenir davantage ce changement, l’allocation de déficit structurel pour les états sera passée de 0,0% à 0,35% du PIB.
Le Bundestag allemand fait face à une fenêtre étroite pour passer ce paquet fiscal radical avant que le nouveau Parlement ne se réjouit le 25 mars. À ce moment, CDU / CSU et SPD détiennent conjointement la majorité nécessaire pour faire passer les réformes.
Une nouvelle ère pour les actions européennes, le secteur de la défense menant
Cette expansion budgétaire radicale alimente l’optimisme des investisseurs sur les marchés européens.
L’indice DAX a bondi de 16% pour le début de l’année, surpassant ses homologues américains, tandis que les actions de la défense sont devenues les plus grands gagnants.
Le FNB Aerospace & Defense de Stoxx Europe – des principaux acteurs du secteur – a augmenté de plus de 40% d’année à jour.
La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a récemment décrit le moment actuel comme une «ère du réarmement», soulignant la transition vers une plus grande autonomie en défense.
Les actions de l’Allemagne Hensoldt AG ont monté en flèche de 112% pour le début de l’année, tandis que Rheinmetall AG a augmenté de 95%. Le géant de la défense française, Thales SA, a gagné 78% et le spa Leonardo d’Italie a bondi de 77%.
«Les sociétés de défense européennes continuent de surperformer, tirées par des fondamentaux solides et un potentiel de croissance», a déclaré Goldman Sachs dans une note intitulée «Une nouvelle ère pour les actions européennes».
ABN Amro a comparé le déménagement budgétaire de l’Allemagne à l’ancien président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, le célèbre moment de « tout ce qu’il faut » pendant la crise de la zone euro.
PUBLICITÉ«Il s’agit d’un changement de pas massif et dont l’économie allemande a désespérément besoin, avec le potentiel de retirer l’industrie allemande du malaise structurel dans lequel elle est tombée», a déclaré l’économiste Abn Amro, Bill Diviney.
Perspectives de croissance révisées à la hausse pour l’Allemagne et la zone euro
L’expansion budgétaire remodèle également les prévisions économiques.
Goldman Sachs a révisé ses prévisions de croissance allemandes, s’attendant désormais à ce que le PIB augmente de 0,2 point de pourcentage à 0,2% en 2025, de 0,5 point à 1,5% en 2026 et de 0,6 point à 2% en 2027.
« Le relance budgétaire de 500 milliards d’euros pourrait augmenter la croissance allemande de plus d’un point de pourcentage par an », a déclaré Carsten Brzeski, économiste en chef d’ING. «Cela marque un demi-tour historique, avec l’Allemagne (probablement) abandonnant son frein de dette pour de bon.»
PUBLICITÉBank of America a décrit la refonte budgétaire de l’Allemagne comme un « changeur de jeu », estimant que les perspectives de croissance pourraient atteindre 1,5% à 2% par an d’ici 2027 – plus loin que la trajectoire proche de zéro auparavant craignait.
La zone en euros plus large devrait également bénéficier, les effets de débordement soulevant le PIB de 0,8% en 2025, 1,3% en 2026 et 1,6% en 2027.
La Banque centrale européenne est désormais confrontée à un paysage monétaire plus complexe. Avec une expansion budgétaire à grande échelle réduisant les risques de baisse de la croissance, Goldman Sachs estime que la banque centrale devra repenser sa trajectoire de tarif.
« Nous ne nous attendons plus à une baisse des taux en juillet et avons révisé nos prévisions de taux de terminal à 2% en juin, contre 1,75% », a déclaré la banque. Le boost budgétaire, a-t-il ajouté, réduit la pression sur la BCE pour réduire les taux en dessous des risques neutres, bien que à court terme tels que les tensions commerciales avec les États-Unis restent une préoccupation.
PUBLICITÉUn tournant pour l’Allemagne et l’Europe?
La refonte fiscale de l’Allemagne n’est pas seulement une question de chiffres; Il représente un changement fondamental dans la façon dont l’Europe aborde la croissance économique et la sécurité. Après des années de retenue budgétaire, la plus grande économie du continent intensifie avec un nouveau livre de jeu audacieux.
Il reste à voir une période prolongée d’expansion économique ou se heurte à des vents contraires politiques et géopolitiques. Mais pour l’instant, les investisseurs parient que le moteur économique à long terme en Europe rugit enfin à la vie
