L’anxiété liée à l’IA remodèle le paysage du secteur du logiciel. Ce qui a commencé comme une liquidation aux États-Unis est devenu un moment de comptes pour les géants européens de la technologie.
Le secteur du logiciel connaît sa pire liquidation depuis le plus profond de la crise financière de 2008, mais cette fois, le déclencheur n’est pas l’effondrement du secteur bancaire, mais l’intelligence artificielle.
Le secteur américain a chuté de 14,5 % en janvier, sa pire performance mensuelle depuis octobre 2008. Les ventes se sont accélérées début février, avec une nouvelle baisse de 10 % en moins de deux semaines.
Au cœur de cette déroute se trouve une préoccupation croissante des investisseurs. Beaucoup craignent que les outils d’IA ne se contentent pas d’améliorer les produits logiciels existants, mais érodent une partie des modèles économiques basés sur l’abonnement qui soutiennent la croissance du secteur depuis plus d’une décennie.
Des chouchous du marché de l’IA aux freins du marché
Aux États-Unis, certains des anciens brillants du secteur ont connu des revers spectaculaires.
Unity Software, qui fournit des outils aux développeurs de jeux vidéo, le groupe de cybersécurité Rapid7 et la plateforme d’engagement client Braze ont chacun perdu plus de la moitié de leur valeur marchande depuis le début de l’année.
Même les géants ne sont pas épargnés. Palantir, longtemps considéré comme un baromètre de l’IA, aux côtés des piliers de l’entreprise Salesforce, Intuit et ServiceNow, a chuté d’environ 30 % depuis le début de l’année.
L’un des principaux déclencheurs de la liquidation du secteur a été le dévoilement par Anthropic de nouveaux plugins d’entreprise pour son assistant Claude AI en janvier.
L’annonce a soudainement poussé les investisseurs à poser une question inconfortable : si l’IA peut faire ce que font ces plates-formes logicielles, pourquoi avons-nous besoin de ces plates-formes ?
Quand les Etats-Unis éternuent, l’Europe s’enrhume
Le secteur européen du logiciel au sens large est évalué à environ 300 milliards d’euros et est fortement concentré dans une poignée d’entreprises.
Cette concentration rend chaque baisse de pourcentage plus visible – et plus douloureuse.
Le groupe technologique allemand phare, SAP, est de loin le plus grand éditeur de logiciels européen, avec une capitalisation boursière d’environ 200 milliards d’euros.
Les actions de SAP ont déjà chuté d’environ 20 % depuis le début de l’année et de 40 % depuis leur sommet de février 2025.
En termes de valeur marchande, SAP a effacé 188 milliards d’euros au cours de la seule année écoulée, soit près de la moitié de sa capitalisation actuelle.
La tendance est encore plus inquiétante que les chiffres : SAP se dirige vers son neuvième mois consécutif de baisse. Cela ne s’est jamais produit en plus de 30 ans d’activité commerciale.
Pour une entreprise longtemps considérée comme un pilier de la résilience technologique européenne, le symbolisme est frappant.
Le français Dassault Systèmes, connu pour ses plateformes de conception et d’ingénierie 3D utilisées dans l’aérospatiale et la fabrication, se classe au deuxième rang des groupes de logiciels cotés en Europe, avec une capitalisation boursière d’environ 24 milliards d’euros.
Ses actions ont chuté d’environ 25 % depuis le début de l’année et se dirigent vers un cinquième mois consécutif de baisse – la plus longue séquence de pertes depuis 2016.
En troisième position se trouve Sage Group. Le fournisseur britannique de logiciels de comptabilité a chuté d’environ 25 % depuis le début de l’année, dont une baisse de 17 % sur le seul mois de février, mettant le titre sur la bonne voie pour connaître sa plus faible performance mensuelle depuis juillet 2002.
Le groupe britannique d’information et d’analyse RELX a subi une forte baisse de 17 % en une seule séance au début du mois – sa plus forte baisse quotidienne depuis 1988 – et est désormais sur la bonne voie pour ce qui pourrait devenir son pire mois jamais enregistré.
Les valeurs européennes de logiciels les moins performantes en 2026
Si les poids lourds européens du logiciel sont sous pression, les entreprises de taille moyenne le ressentent encore plus durement.
Les petites entreprises ont tendance à avoir une clientèle plus restreinte et des sources de revenus moins diversifiées, ce qui signifie que les changements de sentiment des investisseurs peuvent se traduire par des fluctuations plus importantes du cours des actions.
La société française Sidetrade, qui utilise l’intelligence artificielle pour aider les entreprises à gérer les processus de commande à l’encaissement, a chuté de près de 50 % depuis le début de l’année, ce qui en fait le nom le plus durement touché dans le secteur européen des logiciels.
Le suédois Lime Technologies, un fournisseur de CRM axé sur la région nordique, est en baisse de près de 38 %, tandis que le danois cBrain, connu pour ses plateformes numériques utilisées par les administrations publiques, a perdu environ 35 %.
Le groupe norvégien LINK Mobility, qui fournit des plateformes de communication et de messagerie aux entreprises, et SmartCraft, qui fournit des outils basés sur le cloud au secteur de la construction, ont chacun chuté d’environ 32 %.
Le groupe français 74Software, spécialisé dans la gestion d’API et l’intégration de la finance numérique, a enregistré une baisse tout aussi forte.
Panique logicielle ou simplement révision des prix du marché ?
Le débat entre experts reflète l’incertitude du marché.
Jensen Huang, directeur général de Nvidia, a rejeté l’idée selon laquelle l’IA remplacerait les logiciels, la qualifiant de « chose la plus illogique au monde », arguant que l’IA améliorerait les systèmes existants plutôt que de les éliminer.
Wedbush Securities a déclaré que les marchés intègrent « un scénario Armageddon » qui semble déconnecté de la réalité des entreprises, notant que les entreprises ne supprimeront pas leur infrastructure logicielle du jour au lendemain.
Les stratèges de JP Morgan ont également suggéré que les investisseurs écartent les pires scénarios de perturbation qui sont peu susceptibles de se matérialiser à court terme.
L’investisseur chevronné de Wall Street, Ed Yardeni, a déclaré que les marchés étaient passés de « la phorie de l’IA à la phobie de l’IA », indiquant que même si les valorisations du secteur semblent désormais plus convaincantes, les attentes en matière de bénéfices ne reflètent peut-être pas encore pleinement le ralentissement potentiel auquel sont confrontés les éditeurs de logiciels.
D’autres encore appellent à la prudence. Ben Snider, stratège de Goldman Sachs, a mis en garde contre un « risque de baisse à long terme », établissant des parallèles avec des secteurs tels que la presse et le tabac qui ont sous-estimé le changement structurel.
L’expert a souligné une rotation fondamentale du marché, les investisseurs abandonnant rapidement les titres de logiciels exposés à l’IA et réaffectant leurs capitaux vers des secteurs cycliques et axés sur la valeur, plus étroitement liés à « l’économie réelle ».
Que se passe-t-il ensuite ?
La question centrale est de savoir si cela marque une réévaluation nécessaire d’un secteur qui a bénéficié d’années de valorisations élevées – ou les premières étapes d’une réinitialisation plus structurelle pilotée par l’IA.
Pour les investisseurs, la liquidation actuelle va au-delà des attentes en matière de bénéfices trimestriels ou de taux d’intérêt. Cela reflète une incertitude plus profonde quant à la manière dont la valeur sera créée et capturée dans une économie axée sur l’IA.
Si les outils d’IA réduisent le besoin de plusieurs couches de logiciels d’entreprise, les marges et le pouvoir de tarification pourraient être mis sous pression.
Si, au contraire, l’IA améliore la productivité au sein des plateformes existantes, la correction d’aujourd’hui pourrait s’avérer excessive.
L’histoire montre que les transitions technologiques éliminent rarement des secteurs entiers. Le plus souvent, ils remodèlent les hiérarchies concurrentielles.
Certaines entreprises en ressortiront probablement plus fortes, tandis que d’autres auront du mal à défendre leur pouvoir de fixation des prix ou leur pertinence.
L’industrie du logiciel ne disparaît pas du jour au lendemain. Mais ses gagnants et ses perdants seront probablement très différents de ceux de la dernière décennie.
