Le rallye record de Gold a grimpé au-delà de 2 870 $ par once, alimenté par les achats de banque centrale, les problèmes d’inflation et les craintes de déglobalisation. Les tarifs commerciaux imposés par l’administration Trump amplifient davantage la demande d’actifs à forfait.
La hausse implacable de Gold a stupéfait les marchés, battant des records de prix et grimpant près de 10% depuis le début de l’année, un rythme de croissance non assisté depuis 1980 sur la même période, laissant les investisseurs se demandant si ce rallye signale l’aube d’une nouvelle ère d’or de l’or .
Alors que les banques centrales accélèrent les achats et les tensions géopolitiques pour la demande de carburant pour les actifs à forfait, beaucoup se demandent si c’est le début d’une nouvelle ère pour l’or.
Mercredi matin, la négociation en Europe a dépassé l’or au-dessus de 2 870 $ (2 780 €) par once, poursuivant son impressionnant rallye en tant qu’investisseurs – en particulier les banques centrales – se sont précipités vers des lingots au milieu d’une incertitude économique croissante.
Alors que l’or bénéficie généralement d’un dollar américain plus faible, la baisse des rendements du Trésor ou les attentes des baisses de taux d’intérêt de la réserve fédérale, cette fois, le rassemblement semble être alimenté par des forces structurelles plus profondes.
Une tempête parfaite de dette, d’inflation et de déglobalisation
Otavio Costa, stratège macro chez Crescat Capital, a déclaré que « le monde connaît une leçon d’histoire en temps réel sur l’importance de l’or ».
Selon Costa, plusieurs forces macroéconomiques poussent l’or plus haut, mettant en évidence une combinaison de facteurs qui rappellent les crises économiques passées.
Les niveaux de dette publique ont atteint des sommets historiques, faisant écho au problème de la dette des années 40 tandis que les pressions inflationnistes montent d’une manière qui ressemble aux défis des années 1970.
Pendant ce temps, les évaluations des actifs extrêmes sur les marchés boursiers ramènent des souvenirs des excès financiers des années 1920 et 1990.
Avec l’élargissement du déficit budgétaire américain et les économies du G7 entrant dans une période de revitalisation et de déglobalisation de la fabrication, l’or est de plus en plus considéré comme une couverture contre l’instabilité financière.
Les banques centrales mènent la charge, les tremblements de tarif aggravent la ruée
Un facteur clé derrière la tendance haussière de Gold est le rythme des achats sans précédent par la Banque centrale.
Rien qu’en 2024, les banques centrales ont acquis plus de 1 000 tonnes d’or pour la troisième année consécutive, avec l’achat accélérant fortement au quatrième trimestre à 333 tonnes, selon le dernier rapport du Gold Council.
« Les allocations mondiales de réserve à l’or ont doublé au cours des 10 dernières années, et cela est probablement une tendance permanente compte tenu des préoccupations en matière de durabilité budgétaire et de géopolitique », a déclaré Callum Thomas, responsable de la recherche dans les graphiques topdown.
Selon les estimations de Goldman Sachs, depuis la congélation des actifs de la banque centrale de la Russie en 2022, la demande mondiale de la banque centrale sur le marché de London en vente libre a surgi, reflétant des craintes croissantes de restrictions financières potentielles.
Goldman Sachs reste optimiste à l’or, conservant sa longue position de « commerce de conviction le plus élevé » à travers les produits.
Les acheteurs restent optimistes
« Nous continuons de voir la valeur des longues positions de l’or comme une couverture contre plusieurs risques de queue, tels que l’escalade des tarifs, les perturbations de l’offre de pétrole géopolitique et les craintes de la dette », a déclaré Samantha Dart, analyste des matières premières chez Goldman Sachs.
Les préoccupations tarifaires sont particulièrement pertinentes, compte tenu des développements récents.
Le président américain Donald Trump a annoncé un tarif de 10% sur les importations en provenance de Chine, qui est entrée en vigueur le 4 février.
En réponse, la Chine a imposé des contre-mesures, notamment des tarifs sur les produits américains, des interdictions d’exportation sur les minéraux critiques et des sondes antitrust.
L’économiste de Goldman Sachs, Jan Hatzius, s’attend à ce que ces tensions commerciales augmentent, ajoutant potentiellement 20 points de pourcentage supplémentaires sur des tarifs sur les importations chinoises et un nouveau tarif sur les importations de voitures en provenance de l’Union européenne.
Londres manque-t-elle d’or?
Au milieu de la surtension des prix de Gold, des rapports ont émergé des perturbations sur le marché de l’or de Londres, les commerçants se précipitant pour emprunter des lingots aux banques centrales alors que les expéditions aux États-Unis voient un pic.
Reuters a rapporté la semaine dernière que la Banque d’Angleterre, qui stocke de l’or pour les banques centrales, connaissait des retards de retrait allant jusqu’à quatre semaines – bien plus longtemps que les quelques jours habituels.
Cette ruée provient des commerçants de couverture des risques sur l’échange COMEX et de capitalisation sur une prime de prix entre les contrats à terme américains et les prix au comptant de Londres.
Cependant, Ross Norman, PDG de Metals Daily, a rejeté les préoccupations: « La situation est temporaire et principalement un remaniement logistique, pas une pénurie fondamentale d’or. »
L’or est déplacé de Londres à New York via la Suisse car les acheteurs américains ont besoin de plus petits kilobars au lieu des bars standard de 400 onces. Les raffineries suisses sont occupées à convertir l’or, ce qui a provoqué des retards mais est un processus normal sur le marché de l’or.
Norman pense que les préoccupations ont été exagérées. « Mes premières pensées sont – OK, pour mettre cela en perspective, c’est en fait environ quelques jours de négociation moyens ou un chiffre d’affaires pour le marché de l’or de Londres – mais seulement peut-être », a-t-il déclaré.
Londres détient toujours environ 8 710 tonnes d’or, selon les statistiques de Vault de London Bullion Market Association. Alors que 435 tonnes ont déménagé à New York, cela reste une fraction de l’offre globale.
L’argent est-il le prochain grand commerce?
Alors que l’or fait la une des journaux, l’argent pourrait être le commerce sous le radar avec un fort potentiel à la hausse.
Contrairement à l’or, Silver a des applications industrielles importantes, ce qui le fait se comporter comme un hybride entre un métal précieux et une marchandise industrielle.
Callum Thomas estime que l’argent est actuellement sous-évalué par rapport à l’or et pourrait bénéficier d’une réaccélération attendue de la production industrielle mondiale cette année.
« Les métaux de base et les matières premières sensibles à la croissance sont susceptibles de bénéficier de manière significative de cela, et donc l’argent devrait voir certains mollets de queue », a-t-il déclaré.
Y a-t-il de la place pour que l’or coule plus haut?
Malgré l’ascension rapide de Gold, certains indicateurs suggèrent que le rallye est loin d’être terminé.
Contrairement aux marchés des taureaux d’or précédents, les flux de fonds négociés en bourse restent en sourdine, les investisseurs de détail ont de faibles allocations et la couverture médiatique n’a pas encore atteint les niveaux euphoriques – des signaux que le sentiment n’est pas encore surchauffé.
Thomas a déclaré que ses données montrent des sorties de FNB, de faibles allocations des investisseurs de détail et une apathie des médias, ce qui suggère qu’il y a encore place à l’or pour étendre ses gains.
Les facteurs structurels et cycliques toujours en jeu, le marché haussier de Gold semble bien soutenu pour l’instant.
Que ce soit le début d’une nouvelle ruée vers l’or soutenue ou d’une autre reprise cyclique reste à voir, mais pour l’instant, les investisseurs et les banques centrales parient très bien sur des lingots.