A view of the skyline, in Milan, Italy, Tuesday, May 17, 2016.

Jean Delaunay

Mediobanca rejette l’offre de prise de contrôle des députés, l’appelant «destructeur de valeur»

Mediobanca a rejeté une offre de prise de contrôle de 7 milliards d’euros des députés, l’appelant «destructeur de valeur» et avertissant qu’il affaiblirait son modèle commercial.

Mediobanca a rejeté une offre de rachat de 7 milliards d’euros de Banca Monte Dei Paschi Di Siena (MPS), rejetant l’offre comme «fortement destructrice de la valeur» et préparant le terrain pour l’une des batailles bancaires les plus dramatiques que l’Italie a considérées depuis des années.

Dans un communiqué de presse mardi, la banque d’investissement basée à Milan, connue pour ses entreprises à marge élevée dans la gestion de patrimoine et les banques d’investissement, a averti que la fusion avec les députés éroderait la valeur des actionnaires, éloignerait les meilleurs clients et affaiblirait son modèle de conseil indépendant.

«Le conseil d’administration de Mediobanca constate que l’offre est dépourvue de justification industrielle et financière et est donc destructrice pour Mediobanca», a déclaré Mediobanca.

Pour les députés, la plus ancienne banque du monde, l’accord a représenté l’occasion de créer un groupe bancaire plus important et plus compétitif, celui qu’il prétend pourrait débloquer 700 millions d’euros de synergies de coûts annuelles.

Mais pour Mediobanca, qui a passé des années à se tariser un rôle distinct dans le système financier italien, l’offre ressemble plus à une menace qu’à une opportunité.

Le message du conseil d’administration de Mediobanca était clair: cet accord est fondamentalement défectueux.

La proposition initiale de rachat des députés pour Mediobanca a offert 23 actions MPS pour 10 actions Mediobanca, évaluant les actions Mediobanca à 15,99 € par action, une prime de 5% à son prix de clôture du 23 janvier.

Deux banques, deux visions

Au cœur du différend se trouve une différence fondamentale de stratégie.

Mediobanca a passé des années à s’éloigner des prêts traditionnels, en se concentrant plutôt sur la banque d’investissement et la gestion de la patrimoine, les entreprises qui génèrent des revenus stables et à marge élevée.

Il s’est positionné comme un conseiller financier de confiance et indépendant – une image qui, selon elle, serait compromise par le modèle traditionnel de vente au détail et de banque de PME du député.

Les députés, en revanche, essaient toujours de secouer les défis de la dernière décennie.

Ayant subi un renflouement de l’État de 2,5 milliards d’euros en 2017, la banque basée à Siena reste fortement dépendante de la banque de détail, une région de Mediobanca considère comme moins rentable et plus exposée aux ralentissements économiques.

Vendredi dernier, la plus ancienne banque du monde et récipiendaire d’un renflouement du gouvernement, ont fait un déménagement inattendu vendredi en lançant une offre de rachat tous -vages pour Mediobanca (MB). La proposition propose 23 actions MPS pour 10 actions Mediobanca, évaluant effectivement les actions de Mediobanca à 15,99 € par action, une prime de 5% à son prix de clôture le 23 janvier.

Pour Mediobanca, les risques d’une fusion l’emportent sur les avantages potentiels.

Selon l’institution basée à Milan, il n’y a pas de synergies de coûts réelles dans le cadre d’un accord avec les députés car les deux banques ont des réseaux de distribution très différents, ce qui signifie qu’il y a peu de possibilité de réduire les coûts.

En outre, Mediobanca a affirmé que son indépendance serait compromise. Les entreprises de banque d’investissement et de conseil de Mediobanca s’appuient sur des relations sans conflit avec les clients des entreprises, ce qui pourrait être perturbé par le modèle bancaire commercial des députés.

Peut-être plus révélateur, Mediobanca a souligné que l’offre des députés implique une remise de 3% à son cours de pré-annonce – une dynamique rare dans les prises de contrôle, où les soumissionnaires offrent généralement une prime pour gagner les actionnaires.

Marchés des réactions

Depuis que la nouvelle de l’offre a émergé la semaine dernière, les actions des députés ont chuté de près de 10%, reflétant les préoccupations selon lesquelles la banque pourrait manquer de force financière pour exécuter une prise de contrôle aussi ambitieuse.

Les actions de Mediobanca avaient initialement bondi de 8%, bien qu’ils aient ensuite glissé 3,5% mardi alors que l’accord s’est effondré.

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