Les rendements des obligations d’État européennes à long terme restent proches de leurs plus hauts depuis plusieurs décennies, alors que les préoccupations en matière d’inflation et de taux d’intérêt continuent de stimuler les ventes.
Les rendements des obligations d’État ont encore bondi cette semaine, certains atteignant des niveaux enregistrés pour la dernière fois lors de la crise financière mondiale, alors que l’escalade du conflit au Moyen-Orient menace de maintenir les prix de l’énergie et donc l’inflation à un niveau élevé.
Alors que le conflit ne montre aucun signe de fin, les investisseurs se préparent à une nouvelle poussée d’inflation qui pourrait pousser les banques centrales à resserrer davantage leur politique monétaire, rendant ainsi les emprunts plus chers.
Les perspectives d’approvisionnement en brut se sont encore détériorées après que les rebelles Houthis du Yémen, soutenus par l’Iran, ont frappé plusieurs cibles énergétiques saoudiennes et avancé vers le détroit de Bab el-Mandeb.
La voie navigable constitue une voie alternative clé pour les expéditions mondiales d’énergie, alors que le détroit d’Ormuz reste effectivement fermé et que les combats entre les forces américaines et l’Iran ne montrent aucun signe de ralentissement.
Le brut de référence international Brent s’est échangé au-dessus de 100 dollars le baril ces derniers jours. Vendredi matin, le contrat du premier mois s’échangeait juste en dessous de 106 dollars le baril.
Les coûts des emprunts publics ont augmenté rapidement en Europe, après que la Banque centrale européenne a relevé jeudi ses taux d’intérêt, faisant passer son taux de dépôt de 2,25 % à 2,5 %, et averti que l’inflation pourrait rester « bien au-dessus de l’objectif pendant une période prolongée ».
Les prévisions d’inflation plus élevées et le ton plus dur que prévu de la BCE ont conduit les investisseurs à accroître leurs attentes quant à de nouvelles hausses de taux.
Le rendement du Bund allemand à 10 ans était autour de 3,5% vendredi matin. Le rendement français équivalent était supérieur d’environ 94 points de base, à environ 4,44 %. Les rendements italiens à 10 ans s’élevaient à environ 4,37%, tandis que leurs équivalents espagnols étaient autour de 3,96%.
Le rendement des obligations d’État britanniques à 10 ans a reculé jusqu’à 5,35 % vendredi alors que les prix de l’énergie reculaient par rapport aux sommets de jeudi en prévision d’un important rapport sur l’inflation américaine.
Le rendement des obligations à 10 ans avait atteint 5,378% jeudi, son plus haut niveau depuis 2007. Les rendements des obligations à 20 et 30 ans ont grimpé respectivement à 5,895% et 5,948%, leurs plus hauts niveaux depuis 1998.
Dans le même temps, les rendements à long terme du Trésor américain ont atteint de nouveaux sommets pluriannuels à la suite de données montrant une augmentation de l’inflation de gros aux États-Unis, alimentant les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine pourrait augmenter les taux d’intérêt la semaine prochaine.
Le rendement du Trésor américain à 30 ans a grimpé au-dessus de 5,38% vendredi, son plus haut niveau depuis 2007. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s’est approché de la barre très surveillée des 5% et s’échangeait autour de 4,95% vendredi matin en Europe, proche de son plus haut niveau depuis trois ans.
Des pressions supplémentaires sont survenues après que le Trésor américain a racheté 5,2 milliards de dollars (4,5 milliards d’euros) d’obligations, soit moins que le plafond de 6 milliards de dollars de l’opération et moins de la moitié des 10,5 milliards de dollars offerts par les investisseurs.
En Asie, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a atteint environ 2,98 %, juste en dessous du niveau de 3 % atteint au début du mois pour la première fois depuis 1996.
La dette liée à l’IA est en concurrence pour le capital des investisseurs
Les gouvernements cherchent à attirer les investisseurs à un moment où d’énormes quantités de dettes liées à l’intelligence artificielle arrivent également sur les marchés mondiaux.
Les principaux hyperscalers, dont Alphabet et Amazon, ont émis plus de 200 milliards de dollars (172 milliards d’euros) de dette jusqu’à présent en 2026, soit plus du double du montant levé au cours de l’année dernière, selon les données LSEG rapportées par Reuters.
Une estimation plus large de Goldman Sachs, qui inclut la dette liée aux centres de données et autres infrastructures d’IA, évalue les émissions liées à l’IA à près de 500 milliards de dollars (431 milliards d’euros) début août.
Les entreprises technologiques américaines se tournent de plus en plus vers le marché obligataire de la zone euro pour financer leurs investissements. Ils devraient nécessiter plus de 1 000 milliards de dollars (862 milliards d’euros) de dépenses d’investissement totales d’ici 2028, selon un article de blog de la BCE publié le 31 août.
L’euro représente près de 10 % des encours obligataires émis par ces hyperscalers. Leur arrivée donne aux investisseurs obligataires européens une plus grande exposition aux sociétés technologiques.
Ceci est particulièrement important car la technologie représente une proportion beaucoup plus faible des indices obligataires de la zone euro : sa pondération est d’environ un tiers de celle des indices américains comparables.
Les chercheurs de la BCE ont déclaré que la présence croissante des hyperscalers pourrait à terme faire augmenter les coûts d’emprunt dans différents secteurs. Les investisseurs peuvent vendre ou éviter d’autres obligations pour faire de la place dans leurs portefeuilles aux émissions de grandes entreprises technologiques, obligeant les emprunteurs concurrents à offrir des rendements plus élevés.
Les chercheurs ont déclaré que cette pression pourrait potentiellement s’étendre aux obligations gouvernementales et supranationales. Ils ont toutefois souligné qu’aucune retombée de ce type n’était évidente dans la zone euro au moment de leur analyse, ce qui reflète l’ampleur encore limitée des émissions des grandes technologies et la résilience des marchés obligataires souverains.
