Cette liquidation menace de faire grimper les coûts d’emprunt pour les ménages et les entreprises américains.
Les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont bondi mercredi après que le gouvernement a annoncé un rachat d’obligations pour 6 milliards de dollars (5,2 milliards d’euros), décevant les investisseurs qui s’attendaient à une intervention plus importante.
Le rendement du bon du Trésor de référence à 10 ans a dépassé 4,85%, son plus haut niveau depuis près de trois ans, avant de se fléchir légèrement.
Le rendement de l’obligation à 30 ans s’est établi à 5,29%, contre 5,26% un jour plus tôt. Il a atteint 5,33% en août, son plus haut niveau depuis 2007.
Les rendements du Trésor influencent les taux d’intérêt dans l’ensemble de l’économie américaine, ce qui signifie que des augmentations soutenues peuvent rendre les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises et d’autres formes d’emprunt plus coûteux. Des coûts d’emprunt plus élevés peuvent également ralentir la croissance économique et peser sur les cours des actions.
Cette hausse est intervenue après que le département du Trésor a annoncé jeudi qu’il rachèterait jusqu’à 6 milliards de dollars d’obligations à échéance dans 10 à 20 ans. Cela représente trois fois la taille de sa précédente opération de rachat à long terme.
Cette décision fait partie d’un plan annoncé le mois dernier par le secrétaire au Trésor Scott Bessent pour soutenir la liquidité sur le marché obligataire.
Les rendements ont également augmenté alors que le brut Brent a grimpé au-dessus de 100 dollars le baril pour la première fois depuis fin juillet dans un contexte d’escalade de la guerre entre les États-Unis et l’Iran.
Certains acteurs du marché obligataire s’attendaient à ce que le rachat atteigne 10 milliards de dollars (8,6 milliards d’euros) ou plus, au lieu des 2 milliards de dollars habituels (1,7 milliard d’euros), sur la base des commentaires de Bessent, a écrit le commentateur financier Stephen Innes dans une chronique de Substack.
Le chiffre de 6 milliards de dollars se situe « près de l’extrémité inférieure de la fourchette des rumeurs », a déclaré Innes.
« Le marché du Trésor a passé la matinée à attendre que Scott Bessent révèle la puissance de feu qu’il était prêt à consacrer au programme de rachat élargi », a-t-il écrit.
« Lorsque le chiffre est finalement arrivé, il était supérieur à l’engagement initial, mais encore trop faible pour satisfaire un marché déjà étouffé par la durée. »
Patrick O’Hare, analyste chez Briefing.com, a déclaré que la déception quant à l’ampleur du rachat pourrait contribuer à expliquer la hausse des rendements. Une autre possibilité est que « le marché considère cela plus ou moins comme un jeu de coquille », a-t-il déclaré.
Certaines personnalités du monde financier ont critiqué ce plan, le qualifiant de solution à court terme à des problèmes plus profonds des finances publiques américaines. Ils soutiennent que le marché du Trésor est trop vaste pour que des rachats de cette ampleur aient un effet significatif.
Le plan de Bessent représente un « effort forcé qui est trop évident », a déclaré O’Hare.
Un projet controversé
L’annonce de mercredi fait suite à un plan dévoilé le 19 août visant à « au moins doubler » les rachats de dette publique à long terme.
Le Trésor a déclaré que le programme visait à maintenir une liquidité suffisante du marché après que le rendement des obligations à 30 ans ait atteint son plus haut niveau depuis près de deux décennies.
Le 20 août, Bessent a déclaré à CNBC que la hausse des rendements avait été exacerbée par la faiblesse des échanges au cours de la période estivale plus calme et « ne reflète pas les fondamentaux sous-jacents ».
Les analystes ont lié la hausse des rendements à plusieurs facteurs, notamment les prix élevés du pétrole, les investissements massifs dans l’intelligence artificielle et l’augmentation des emprunts du gouvernement américain provoquée par le déficit budgétaire.
Le projet a également suscité les critiques de personnalités éminentes du monde financier, notamment de l’investisseur milliardaire Stanley Druckenmiller, ancien mentor de Bessent.
« Les marchés regroupent les informations qu’aucun comité ne possède, et les prix sont la manière dont ces informations parviennent aux décideurs », a écrit Druckenmiller dans un article d’opinion du Wall Street Journal le mois dernier.
« Chaque point de base d’une suppression artificielle des rendements est une subvention à la procrastination », a-t-il ajouté.
Les traders constatent également des tensions entre le plan de rachat du Trésor et les efforts du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pour lutter contre l’inflation persistante.
Les marchés à terme ont augmenté la probabilité implicite d’une hausse des taux d’intérêt de la Fed à mesure que les prix du pétrole et les rendements obligataires ont grimpé.
Les investisseurs vont maintenant tourner leur attention vers les chiffres de l’inflation américaine de gros et de consommation attendus jeudi et vendredi.
Le rapport sur l’indice des prix à la consommation de vendredi « soit exacerbera, soit tempérera » les inquiétudes concernant une éventuelle hausse des taux de la Fed, a déclaré O’Hare.
