President Donald Trump speaks to reporters after signing executive orders in the Oval Office of the White House

Jean Delaunay

Les banques d’investissement mettent en garde: les tarifs de Trump pourraient faire dérailler la croissance de l’Europe en 2025

Les tarifs de Trump pourraient faire dérailler la croissance de l’Europe en 2025, disent les meilleurs analystes de Wall Street. Goldman Sachs voit le PIB de la zone euro à 0,7%, bien en dessous des dernières projections de la BCE. Les secteurs clés tels que les voitures et les produits pharmaceutiques sont risqués, tandis qu’un euro plus faible ne peut offrir qu’un soulagement limité.

Une nouvelle vague d’incertitude commerciale pourrait frapper l’économie déjà lente de l’Europe, car les principales banques d’investissement américaines soulèvent des préoccupations concernant les tarifs potentiels de l’administration du président Donald Trump.

Les prévisions de croissance de la zone euro glissant et les bénéfices des entreprises sous pression, les analystes pensent que les marchés devraient se préparer à un 2025 incertain.

Les économistes de Goldman Sachs et JPMorgan ont indiqué dans divers rapports cette semaine que le risque de tarifs – combinés à des représailles européennes potentielles – pourrait peser considérablement les perspectives économiques de la zone euro.

Bien que l’Union européenne n’ait pas été incluse dans le premier cycle des tarifs américains, ce qui a affecté le Mexique, le Canada et la Chine, le président Donald Trump a suggéré que le bloc, étant donné son grand excédent commercial avec les États-Unis, pourrait être le prochain.

Combien de dégâts pourraient causer des tarifs?

Goldman Sachs prévoit la croissance brute du produit intérieur de la zone euro à 0,7% en 2025, notamment en dessous de l’estimation du consensus de 1% et de la projection de 1,1% de la Banque centrale européenne en décembre.

Selon Sven Jari Stehn, économiste européen en chef de Goldman Sachs, un tarif de 10% sur toutes les importations américaines de l’UE – s’ils sont rencontrés avec des représailles complètes – pourraient effacer un point de pourcentage de la croissance de la zone euro.

Au-delà du PIB, les bénéfices européens des entreprises pourraient également subir la pression. L’équipe de capitaux propres de Goldman Sachs projette la croissance européenne du bénéfice par action à seulement 3% en 2025, bien en dessous du consensus ascendant de 8%.

« Ce ne sont pas nécessairement les tarifs eux-mêmes qui comptent », a déclaré l’équipe, « mais plutôt l’incertitude commerciale qui frappe la croissance économique et les intentions d’investissement ».

Quels secteurs sont le plus à risque?

L’UE représente environ 15% du total des importations américaines, avec des machines, des produits pharmaceutiques et des produits chimiques parmi les principales exportations européennes vers les États-Unis. D’autres industries clés, y compris des voitures, des métaux et des technologies, pourraient également faire face à une exposition importante aux tarifs.

Les analystes de Goldman Sachs notent que les secteurs boursières avec des marges élevées et des caractéristiques défensives, tels que les soins de santé, ont tendance à être moins affectées par l’incertitude commerciale. En revanche, les constructeurs automobiles et les stocks cycliques sont particulièrement vulnérables.

Un groupe de stocks européens à grande capitalisation, souvent appelés « granolas » – qui comprend des sociétés telles que GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, Lvmh, AstraZeneca, SAP et Sanofi – ont sous-conformé Récemment, mais ont tendance à surpasser lorsque l’incertitude de la politique commerciale augmente.

Un amorce d’euro plus faible peut-il l’impact?

Une baisse de l’euro pourrait apporter un certain soulagement aux actions européennes, en particulier aux entreprises multinationales, une exposition mondiale sur les revenus importante. Les stratèges de change de Goldman Sachs s’attendent à ce que le taux de change EUR / USD tombe à 0,97 au cours des 12 prochains mois, tandis que le GBP / USD pourrait s’affaiblir à 1,20.

Cependant, le lien entre un euro plus faible et les actions européennes est complexe.

Historiquement, un solide dollar américain est en corrélation avec la sous-performance des marchés non américains, car les investisseurs en dollars dans les actions européennes voient des rendements diminués à moins qu’ils ne se cachent contre les fluctuations des devises.

« L’affaiblissement de l’euro s’accompagne normalement d’une augmentation de la prime de risque, qui compense les avantages de traduction et de compétitivité », ont déclaré les analystes.

Stratégie de représailles en Europe: quelle est la prochaine étape?

L’incertitude entoure également la façon dont l’UE pourrait réagir aux nouveaux tarifs américains.

Selon l’économiste de JPMorgan, Nora Szentivanyi, « la motivation, les objectifs, le calendrier et les taux de tarif ne sont pas clairs ». Cependant, la Commission européenne a déclaré qu’elle riposterait «fermement» contre les tarifs imposés par les États-Unis.

Si l’UE suit sa stratégie de représailles ciblée en 2018, elle est susceptible d’éviter les tarifs sur les produits énergétiques mais pourrait imposer des tâches abruptes – dépassant potentiellement 50% – sur les marchandises qui ont le plus d’impact sur la base des électeurs de Trump.

JPMorgan est déjà facteur dans une traînée de croissance annualisée de 0,5 point de pourcentage au cours des quatre trimestres suivants en raison de l’incertitude accrue de la politique commerciale. Pourtant, Szentivanyi note que les nouvelles menaces tarifaires – combinées à une faible croissance de la zone euro – pourraient peser davantage sur les perspectives économiques de la région.

Mardi, le secrétaire aux États-Unis du Trésor, Scott Bessent, a rencontré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pour discuter des priorités économiques et de la coopération transatlantique.

Bien qu’aucun détail spécifique n’ait été divulgué, la réunion souligne l’accent croissant sur les tensions commerciales des États-Unis, les marchés financiers, attendent de plus en plus de clarté sur la position de la politique commerciale de Washington.

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