Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a touché 3 % mardi pour la première fois depuis 1996, dans le cadre d’une liquidation croissante de la dette souveraine mondiale, tandis que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a profité de la réunion des finances du G20 pour faire pression sur Tokyo en faveur d’une hausse plus rapide des taux.
Le troisième marché obligataire mondial a franchi mardi une ligne qu’il maintenait depuis trois décennies, même si la vitesse de l’ascension constitue l’élément le plus remarquable.
Les rendements des obligations japonaises à 10 ans ont atteint un niveau jamais vu depuis septembre 1996, poussés par l’inflation, les inquiétudes budgétaires et la quasi-certitude que la Banque du Japon va resserrer ses taux ce mois-ci, cette dernière attente ayant été activement encouragée par Washington lors du sommet du G20 en Caroline du Nord.
Le rendement japonais à 10 ans a plus que triplé en deux ans et a presque doublé depuis l’entrée en fonction du Premier ministre Sanae Takaichi en octobre dernier, sur la base d’un programme d’expansion budgétaire perçu comme imprudent par les investisseurs inquiets.
Les échéances plus courtes sont également extrêmes, le taux japonais de 5 ans atteignant un niveau record et le taux de 2 ans atteignant également un sommet de plus de trois décennies.
Le moteur immédiat est la politique monétaire puisque le taux de la BoJ s’établit à 1 %, un niveau jamais vu il y a 31 ans, atteint grâce à une lente séquence de hausses. D’abord de 0,5% à 0,75% en décembre dernier, puis à 1% en juin.
Il se réunira les 17 et 18 septembre, les marchés évaluant entre 80 et 90 % de chances d’une nouvelle hausse à 1,25 %, ce qui représenterait une augmentation de 0,75 % du taux de référence japonais en seulement neuf mois.
La vente d’obligations ne se limite pas non plus à Tokyo.
Les rendements obligataires mondiaux ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008, avec un indicateur Bloomberg de la dette publique en hausse pour un quatrième jour à 3,72%, alors que la hausse des prix du pétrole a alimenté les craintes d’inflation et que le discours belliciste du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, a également renforcé les probabilités d’une hausse des taux américains.
Par exemple, les bons du Trésor américain à 30 ans connaissent actuellement leur pire évolution depuis 2006.
Washington fait pression pour accélérer les hausses de taux à Tokyo
Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a passé la première journée de la réunion du G20 à Asheville, en Caroline du Nord, pour inciter le Japon à resserrer sa politique monétaire.
« Je dispose d’informations que le marché ne possède pas, et je suis convaincu que le gouvernement japonais et la BoJ feront les choses qui conduiront à un yen plus fort », a-t-il déclaré publiquement lors de l’événement.
Lorsque les journalistes lui ont demandé directement s’il voulait dire des taux d’intérêt plus élevés, Bessent a répondu : « Je pense que le marché intègre cela maintenant. »
La veille, le secrétaire américain au Trésor était allé plus loin en affirmant qu’il s’attendait à ce que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, « fasse ce qu’il faut » en matière de politique monétaire.
Selon la chaîne publique japonaise NHK, citant un entretien avec Erin Browne, sous-secrétaire au Trésor américain pour les affaires internationales, Bessent a déclaré à Ueda et au ministre des Finances Satsuki Katayama que la prochaine mesure du Japon devrait être une hausse des taux, et a exhorté Tokyo à signaler qu’il mettait les finances publiques sur des bases durables.
Cependant, le récit de Katayama sur la même réunion était plus restreint.
« Nous avons confirmé qu’un taux de change ordonné du yen est essentiel pour la stabilité des marchés financiers mondiaux, y compris ceux des Etats-Unis, et que les efforts continus et coordonnés du Japon et des Etats-Unis contribuent à atteindre cet objectif commun », a déclaré le ministre japonais des Finances aux journalistes.
Katayama a déclaré que la politique monétaire n’avait pas été abordée du tout, a refusé de dire si les niveaux actuels du yen étaient ordonnés et avait précédemment décrit la déclaration d’intervention commune comme étant « très forte et toujours d’actualité ».
Un haut responsable du ministère des Finances s’est montré plus direct, affirmant que la Banque du Japon définit sa politique en fonction de l’économie japonaise plutôt que de ce que Washington lui dit de faire.
En fin de compte, c’est la monnaie qui est ce que Washington surveille.
Le yen japonais s’est échangé autour de 160 pour un dollar mardi, ce qui est le niveau que les marchés considèrent comme le seuil d’une nouvelle intervention, en hausse d’environ 3% après s’être affaibli à son plus bas niveau depuis la rare opération conjointe entre les États-Unis et le Japon fin juillet.
Bessent a décrit les récentes mesures comme n’étant pas désordonnées, désignant une répétition de cette intervention et privilégiant les taux comme remède privilégié.
