The US Federal Reserve bank building (file photo)

Jean Delaunay

La Réserve fédérale s’apprête à réduire ses taux d’intérêt pour la première fois en 4 ans

La Réserve fédérale américaine s’apprête à réduire ses taux d’intérêt pour la première fois depuis quatre ans aujourd’hui.

Après avoir pratiquement maîtrisé l’inflation, la Réserve fédérale s’apprête à faire mercredi quelque chose qu’elle n’a pas fait depuis plus de quatre ans : réduire son taux d’intérêt de référence, une mesure qui devrait conduire à une baisse des coûts d’emprunt pour les consommateurs et les entreprises, quelques semaines seulement avant l’élection présidentielle.

Pourtant, un climat d’incertitude inhabituel plane sur la réunion de cette semaine : on ne sait pas exactement quelle sera l’ampleur de la baisse des taux de la Fed. Les traders de Wall Street et certains économistes prévoient une probabilité croissante que la banque centrale annonce une baisse plus importante que d’habitude d’un demi-point. De nombreux analystes prévoient une baisse plus classique d’un quart de point.

Alors que l’inflation dépasse à peine le niveau cible, les responsables de la Fed ont décidé de concentrer leurs efforts sur le soutien d’un marché du travail en déclin et de parvenir à un « atterrissage en douceur » rare, qui permet de freiner l’inflation sans provoquer de récession brutale. Une baisse des taux d’un demi-point signalerait que la Fed est aussi déterminée à soutenir une croissance économique saine qu’à vaincre une inflation élevée. La décision de cette semaine ne devrait être que la première d’une série de baisses des taux de la Fed qui se prolongeront jusqu’en 2025.

Les taux d’intérêt élevés et les prix élevés de tous les produits, de l’épicerie à l’essence en passant par les loyers, ont attisé la désillusion générale du public à l’égard de l’économie et ont fourni un argument de poids à la campagne de l’ancien président Donald Trump. La vice-présidente Kamala Harris a quant à elle accusé la promesse de Trump d’imposer des droits de douane sur toutes les importations d’augmenter encore davantage les prix pour les consommateurs.

Au fil du temps, les baisses de taux de la Fed devraient réduire les coûts d’emprunt pour les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les cartes de crédit, ainsi que pour les prêts aux entreprises. Les dépenses des entreprises pourraient augmenter, tout comme les cours des actions. Les entreprises et les consommateurs pourraient refinancer leurs prêts en dettes à taux plus bas.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué le mois dernier, lors d’un discours très médiatisé à Jackson Hole, dans le Wyoming, que les responsables de la Fed étaient convaincus que l’inflation avait été largement maîtrisée. Elle a chuté d’un pic de 9,1 % en juin 2022 à 2,5 % le mois dernier, soit un peu plus que l’objectif de 2 % de la Fed. Les responsables de la banque centrale ont lutté contre la flambée des prix en augmentant leur taux d’intérêt directeur à 11 reprises en 2022 et 2023 pour atteindre un sommet de 5,3 % en deux décennies afin de tenter de ralentir les emprunts et les dépenses, ce qui a finalement refroidi l’économie.

La croissance des salaires a depuis ralenti, éliminant une source potentielle de pression inflationniste. Les prix du pétrole et du gaz sont en baisse, signe que l’inflation devrait continuer à ralentir dans les mois à venir. Les consommateurs se rebellent également contre les prix élevés, forçant des entreprises comme Target et McDonald’s à proposer des promotions et des rabais.

Pourtant, après plusieurs années de forte croissance de l’emploi, les employeurs ont ralenti leurs embauches et le taux de chômage a augmenté de près d’un point de pourcentage depuis son plus bas niveau depuis un demi-siècle en avril 2023 pour atteindre un niveau toujours bas de 4,2 %. Une fois que le chômage a atteint ce niveau, il a tendance à continuer à grimper. Mais les responsables de la Fed et de nombreux économistes notent que la hausse du chômage reflète en grande partie une augmentation du nombre de nouveaux travailleurs à la recherche d’un emploi – notamment les nouveaux immigrants et les récents diplômés de l’enseignement supérieur – plutôt que des licenciements.

« Nous ferons tout ce que nous pouvons pour soutenir un marché du travail fort », a déclaré Powell à Jackson Hole. Il a ajouté que tout « affaiblissement supplémentaire » du marché du travail serait « indésirable ».

Certains analystes estiment qu’une telle déclaration laisse penser que Powell serait favorable à une baisse d’un demi-point de taux. D’autres économistes pensent encore qu’une réduction d’un quart de point est plus probable.

La question est de savoir à quelle vitesse la Fed souhaite abaisser ses taux d’intérêt jusqu’à ce qu’ils ne soient plus un frein à l’économie, ni un accélérateur. On ne sait pas exactement où se situera ce niveau dit « neutre », même si de nombreux analystes le situent entre 3 et 3,5 %. Les économistes qui sont favorables à une réduction d’un demi-point soutiennent que le taux directeur de la Fed est bien plus élevé que nécessaire maintenant que l’inflation recule.

D’autres soulignent que la Fed ne baisse généralement son taux d’un demi-point ou plus qu’en cas d’urgence. La dernière fois qu’elle a procédé à une baisse équivalente, c’était en mars 2020, lorsque la pandémie a paralysé l’économie. Les consommateurs continuant de dépenser et l’économie étant susceptible de croître à un rythme soutenu au cours du trimestre juillet-septembre, les responsables de la Fed les plus prudents peuvent affirmer qu’il n’y a pas d’urgence à réduire les taux.

Un signe encourageant est que, alors que Powell et d’autres responsables de la Fed ont signalé que des baisses de taux allaient avoir lieu, de nombreux taux d’emprunt ont déjà baissé par anticipation. Le taux moyen des prêts hypothécaires à 30 ans, par exemple, est tombé à 6,2 % la semaine dernière – le niveau le plus bas depuis environ 18 mois et en baisse par rapport à un pic de près de 7,8 %, selon le géant du crédit immobilier Freddie Mac. D’autres taux, comme le rendement des bons du Trésor à cinq ans, qui influencent les taux des prêts automobiles, ont également chuté.

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