La BCE devrait réduire les taux de 25 pb à 2,75% jeudi alors que l’inflation approche 2% et la croissance reste faible. Les analystes voient d’autres réductions en 2025, mais les tarifs commerciaux américains pourraient ajouter de l’incertitude.
Jeudi, la Banque centrale européenne (BCE) devrait baisser les taux d’intérêt de 25 points de base, ce qui assouplit davantage la politique monétaire alors que les tendances de l’inflation vers l’objectif de 2% et les indicateurs économiques signalent l’élan de refroidissement.
Le taux de dépôt devrait passer de 3% à 2,75%, marquant son niveau le plus bas depuis février 2023.
Pourtant, bien que l’inflation et les tendances de la croissance économique soutiennent des taux d’intérêt plus bas, l’escalade des tarifs commerciaux américains peut introduire un élément d’incertitude pour les décideurs de la BCE à l’avenir.
Les analystes voient d’autres baisses de taux de BCE en 2025
L’économiste de Goldman Sachs, Sven Jari Stehn, s’attend à une réduction supplémentaire de 25 points de base lors de la réunion de mars de la BCE, avec des mesures politiques ultérieures en fonction des données économiques. « Nous maintenons nos prévisions de réductions séquentielles à 1,75% en juillet, compte tenu de notre projection de croissance modérée », a-t-il déclaré.
L’analyste ing Francesco Pesole a noté que « une réitération du message largement dominant peut ouvrir la voie à des taux de la zone euro plus bas ».
Bank of America prédit que la BCE réduira les taux en janvier et en mars, les taux atteignant potentiellement un niveau terminal de 1,5% ou moins, élargissant l’écart de politique monétaire avec la Réserve fédérale américaine.
« Il s’agit d’une réunion qui a un potentiel élevé pour être peu spectaculaire, notamment parce que les données sur l’inflation de janvier ne seront publiées que la semaine suivante », a déclaré l’économiste de la Banque d’Amérique Ruben Segura-Cayuela.
Malgré les attentes des baisses consécutives, Segura-Cayuela a mis en garde contre les retards potentiels au-delà de mars en raison de la volatilité de l’inflation centrale.
Les décideurs de la BCE parlant à Davos ont reconnu que les risques d’inflation aux États-Unis et la zone euro divergent, les problèmes d’inflation européens semblant moins graves. Aucun des haut-parleurs de la BCE n’a mis en évidence les risques d’inflation à la hausse résultant des récents mouvements des prix de l’énergie.
Bank of America projette la croissance économique du quatrième trimestre de la zone euro à 0,1% de trimestre à l’espace, l’Espagne menant (0,5%), suivie de l’Italie (0,2%), tandis que la France (-0,1%) et l’Allemagne (0,0%) derrière.
Les acteurs du marché s’attendent à quatre baisses de taux d’intérêt par la BCE en 2025, le taux de dépôt atteignant 2% d’ici la fin de l’année.
Les tarifs commerciaux présentent de nouveaux risques pour la politique de la BCE
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, est susceptible de faire face à des questions lors de la conférence de presse de jeudi sur l’impact potentiel des tarifs américains sur l’économie européenne.
Lundi, des rapports ont émergé que le secrétaire aux États-Unis du Trésor Scott Bessent prépare un tarif universel à 2,5%, avec des augmentations mensuelles supplémentaires jusqu’à 20%, permettant aux entreprises de s’adapter et des pays à négocier avec la nouvelle administration américaine.
Le président Donald Trump a indiqué qu’il favorise les tarifs universels « beaucoup plus importants » et envisage des tâches sur un large éventail de marchandises, de l’acier et du cuivre aux puces semi-conductrices.
L’euro, qui s’était brièvement renforcé au-dessus de 1,05 contre le dollar à la suite d’une vente de Wall Street déclenchée par le modèle de l’IA open source chinois Deepseek, est tombé à 1,0430 à mesure que les nouvelles tarifaires ont émergé.
« La volatilité est susceptible de se poursuivre et, à court terme, le bruit tarifaire est un moteur clé », a déclaré BBVA dans une note mardi.
« La menace tarifaire peut être perçue plus sérieusement compte tenu de la planification active du Trésor, et qui rétrécit considérablement le potentiel de hausse de l’euro », a déclaré la pesole d’ING, ajoutant qu’un « retour en dessous de 1.040 est justifié à ce stade ».
Tarifs commerciaux et perspectives de politique de la BCE
Des tarifs américains plus élevés sur les importations européennes pourraient peser sur la croissance de la zone euro, car les secteurs clés tels que les machines et les produits pharmaceutiques peuvent voir des exportations réduites vers les États-Unis. En théorie, cela devrait renforcer le cas des taux d’intérêt plus bas.
Cependant, l’impact inflationniste des tarifs reste incertain, en particulier si l’Europe riposte contre les produits américains ou si une amortissement nette en euros entraîne une augmentation des coûts d’importation, poussant l’inflation vers le haut.
Le gouverneur de Banque de France, François Villeroy de Galhau, a minimisé les risques inflationnistes, déclarant à Davos que les tarifs américains peuvent alimenter l’inflation aux États-Unis mais aurait peu d’impact sur la zone euro.
« Nous pensons que nous, les tarifs, aurions un impact désinflationniste sur la zone euro, même dans le cas où l’UE riposte », a déclaré l’économiste Abn Amro, Bill Diviney.
Il a fait valoir que, bien que les tarifs puissent entraîner une légère augmentation des prix, leur impact plus large – à travers le commerce mondial plus faible et la baisse des prix des matières premières – serait susceptible d’être déflationniste.
« C’est un facteur important derrière notre point de vue selon lequel le taux de politique de la BCE sera finalement réduit à 1% », a ajouté Diviney.