La Russie et le Kazakhstan cèdent une partie de l’or de la banque centrale, tandis que la Pologne en achète davantage. Que signifie ce remaniement pour les investisseurs individuels en or ?
La Russie a vendu de l’or tout au long de cette année. Septembre a apporté une nouvelle réduction de ses réserves de métal précieux d’environ 6,2 tonnes, portant la réduction totale depuis janvier à environ 62 tonnes.
Une seule fois dans son histoire moderne, la Russie a vendu de l’or à un rythme aussi rapide : en 1998, elle a vendu 118 tonnes de ses réserves en seulement trois mois.
La Russie se débarrasse de son or, la Chine en achète
Selon Adam Stroniawski, directeur général du négociant polonais de métaux précieux Mennica Skarbowa, « la Russie connaît un grave déficit budgétaire en raison de sa guerre en Ukraine et souhaite injecter davantage de fonds dans le secteur de la défense ». Il a déclaré à L’Observatoire de l’Europe que la Russie vendait de l’or en dehors du marché des lingots de Londres, affirmant que « la vente des réserves aura lieu à Hong Kong et que le principal acheteur est la banque centrale de Chine ».
Stroniawski conclut que l’impact de ces transactions sur le prix mondial de l’or serait donc négligeable.
Selon les données commerciales de Hong Kong, de janvier à juillet, environ 100 tonnes d’or russe sont arrivées à Hong Kong, soit près de trois fois plus qu’à la même période l’année dernière.
L’expert n’exclut pas que la Russie revienne dans le groupe des pays achetant de l’or et reconstituant ses réserves, comme elle l’a fait après sa vente de 1998.
Marché de l’or : le Kazakhstan prend des bénéfices
Quelques jours avant que la banque centrale russe ne publie ses données, les investisseurs ont appris que le Kazakhstan envisageait également de vendre une partie de ses réserves d’or.
Le pays, situé à cheval sur deux continents, figurait parmi les plus gros acheteurs d’or au monde au cours des huit premiers mois de 2026. Il a annoncé son intention de réduire ses réserves d’or d’ici la fin de l’année afin que l’or représente 75 % de ses réserves totales.
« La liquidation d’une partie des réserves de change en or du Kazakhstan peut paraître surprenante, car pendant des années, le pays a été l’un des plus gros acheteurs de lingots », explique Stroniawski.
Il estime que ce changement pourrait être temporaire, motivé par la nécessité de combler un déficit budgétaire ou de prendre des bénéfices.
« Le Kazakhstan achète de l’or depuis longtemps, il va donc désormais le revendre avec un bénéfice important », ajoute-t-il.
L’expert souligne que tant l’ampleur de la réduction prévue – d’environ 78% à 75% des réserves totales – que l’étalement des ventes dans le temps signifient que ces transactions n’auront pas non plus d’impact majeur sur les marchés mondiaux de l’or.
Est-ce le début d’une vente massive d’or ?
Le changement d’approche de la Russie et du Kazakhstan soulève la question de savoir s’il s’agit du début d’une nouvelle tendance parmi les banques centrales et si la Pologne pourrait suivre leurs traces. Ces dernières années, la Pologne a considérablement augmenté ses réserves d’or et pourrait réaliser des bénéfices alors que les prix de l’or restent élevés. Mais pour Stroniawski, ce scénario est hautement improbable.
« Cela vient de facteurs internes, la politique du gouvernement et celle de la banque centrale évoluant dans des directions différentes. Au cours de cette législature, il est peu probable que les réserves soient liquidées », explique Stroniawski.
En effet, la Banque nationale de Pologne achète activement de l’or depuis plusieurs années et les réserves actuelles de la Pologne sont déjà proches de l’objectif de 700 tonnes. Selon l’expert, cela ne signifie pas nécessairement la fin des achats d’or par la banque centrale. Il affirme que d’importantes réserves d’or améliorent la solvabilité du pays et contribuent à stabiliser la monnaie.
« À l’heure actuelle, en termes de réserves d’or, la Pologne se classe au 10ème rang mondial. À mon avis, atteindre 700 tonnes ne sera qu’une étape. Cela ne signifie pas la fin des achats ni le début d’une liquidation », déclare Stroniawski.
Prévisions du prix de l’or : « Je ne suppose pas qu’il sera un jour moins cher »
« À l’heure actuelle, de nombreux investisseurs qui ont acheté de l’or il y a quelques années envisagent peut-être de prendre leurs bénéfices », explique l’expert. Il ajoute que le prix du métal précieux a connu des augmentations significatives ces dernières années, même si son prix s’est affaibli en 2026.
Les prix de l’or ont augmenté de 25,5 % en 2024 et de 67,4 % en 2025 en dollars américains, selon le World Gold Council. Ils ont toutefois baissé de 4,4% sur les neuf premiers mois de 2026.
Stroniawski estime que les corrections temporaires du prix de l’or n’affecteront pas sa tendance haussière à long terme. Il estime que les achats effectués par les banques centrales et les investisseurs qui considèrent l’or comme une valeur refuge et un actif de réserve soutiendront de nouvelles hausses de prix.
« En ce qui concerne l’or, je ne suppose pas qu’il sera un jour moins cher. Cependant, l’acheter ne génère des bénéfices fiables qu’à long terme », souligne Stroniawski.
