Cette révision à la hausse reflète des années de baisse de la dette publique et une croissance plus forte que prévu au Portugal, a déclaré Fitch, rétablissant une note jamais vue depuis 2011. Le président Seguro a salué la nouvelle, même si Fitch a averti que les dépenses de défense et les coûts du logement présentent toujours des risques.
L’agence de notation Fitch a relevé la note de la dette souveraine du Portugal de « A » à « A+ » avec une « perspective stable », a indiqué l’entreprise dans un avis publié sur son site Internet.
Cette décision s’inscrit dans le cadre d’une récente vague de confiance dans le pays de la part d’autres agences de notation et d’investisseurs, selon l’Agence portugaise pour l’investissement et le commerce extérieur (AICEP).
Le gouvernement portugais affirme que « toutes les agences de notation financière » attribuent désormais au Portugal la note « A ».
En août, Standard & Poor’s (S&P) a confirmé la notation non sollicitée de la dette souveraine du Portugal à « A+/A-1 » pour la dette à long et à court terme en devises et en monnaie locale, maintenant ainsi sa perspective positive.
Morningstar DBRS a confirmé la notation de la République du Portugal à « A » (élevé), avec une « perspective stable », en juillet 2025.
« Cette amélioration reflète le renforcement des finances publiques du Portugal, y compris une trajectoire projetée de diminution de la dette publique et des soldes budgétaires considérablement plus solides que ceux de pays comparables, soutenus par un engagement politique fort en faveur de la prudence budgétaire », a déclaré Fitch dans son avis vendredi.
Selon l’agence, les notes du Portugal sont soutenues par des indicateurs de gouvernance supérieurs à la médiane des pays notés « A » ainsi que par des atouts institutionnels liés à son appartenance à l’Union européenne et à la zone euro.
Ces atouts sont toutefois contrebalancés par des niveaux encore élevés de dette publique et extérieure accumulée.
Fitch a ajouté que la « prudence » des politiques, la performance budgétaire à plusieurs reprises meilleure que prévu et les excédents courants persistants ont renforcé la résilience de l’économie portugaise et sa capacité à « absorber les chocs ».
L’agence s’attend à ce que la dette publique baisse de 89,7% du PIB en 2025 à 87,0% en 2026 et 82,9% en 2028, soutenue par le maintien des excédents primaires et une croissance nominale modérée.
Néanmoins, le ratio devrait rester supérieur à la médiane prévue de 59,5 % du PIB pour les pays notés « A ».
Jeudi, le ministre d’État et des Finances, Joaquim Miranda Sarmento, a déclaré que la baisse du ratio dette/PIB « est le résultat du travail des familles et des entreprises au cours des dernières années », soulignant que ce processus « ne peut être interrompu » et qu’il est nécessaire « de maintenir le rythme de réduction de la dette publique ».
Sarmento a ajouté qu’il est nécessaire de « réduire fortement la bureaucratie, qui étouffe les entreprises et les citoyens et limite et retarde les investissements privés, en particulier les investissements directs étrangers », ce qui aura « un fort impact sur le PIB potentiel de notre pays ».
Sur X, le ministre des Finances a salué « une excellente nouvelle pour le Portugal, qui retrouve la note A+ pour la première fois depuis mars 2011 ».
Le Président de la République a également salué ce matin la décision de notation de l’agence.
« Il s’agit d’une excellente nouvelle pour le pays et d’une importante reconnaissance extérieure de la performance du Portugal, résultat d’une évolution à moyen et long terme, soutenue par les efforts du peuple portugais et par une orientation responsable maintenue sous différents gouvernements », a écrit António José Seguro sur le site Internet de la présidence.
« Une meilleure notation améliorera les conditions de financement de l’État, des entreprises et des familles, soutiendra l’investissement et la création d’emplois et permettra d’orienter davantage de ressources publiques vers les besoins de la population », a-t-il déclaré.
« Quand l’année 2026 sera lue rétrospectivement, ce sera sûrement l’une des nouvelles économiques les plus pertinentes », a ajouté Seguro.
La hausse des dépenses de défense met les finances publiques sous pression
Fitch estime que l’excédent budgétaire passera de 0,7 % du PIB en 2025 à 0,1 % en 2026, touché par l’aide d’urgence et les dépenses de reconstruction liées aux tempêtes, les réductions d’impôts et les mesures de logement prévues dans le budget de l’État 2026, le pic d’investissement lié à la composante prêts du Plan de relance et de résilience (RRP) et l’augmentation des dépenses en salaires et retraites.
Ces effets devraient être en partie compensés par une hausse des cotisations sociales, liée à la poursuite de la croissance de l’emploi, et par un important versement de dividendes de la Caixa Geral de Depósitos, selon l’agence.
Pour 2027 et 2028, Fitch prévoit un déficit moyen de l’ordre de 0,4% du PIB. L’agence s’attend à ce que le vieillissement démographique et la baisse de la migration « augmentent les dépenses et exercent une pression sur les cotisations sociales », tout en notant que le Fonds de stabilisation financière de la sécurité sociale, dont les actifs équivalaient à 13,9 % du PIB à la fin 2025, « offre une marge de sécurité substantielle ».
Le coût du logement est également une préoccupation. Même si la hausse rapide des prix de l’immobilier ne s’est pas encore traduite par « des risques macrofinanciers importants à court terme », elle pourrait « accroître les vulnérabilités du marché immobilier » et « aggraver les pressions sur l’accessibilité financière », prévient l’agence.
Au premier trimestre 2026, les prix de l’immobilier résidentiel étaient supérieurs d’environ 99 % au niveau enregistré au quatrième trimestre 2019, contre 31 % dans la zone euro.
La faible offre de logements et la forte demande, liées à une forte immigration, suggèrent que les pressions sur le marché immobilier sont principalement « structurelles, limitant la probabilité d’une forte correction à court terme », a déclaré Fitch, ajoutant qu' »un secteur bancaire solide devrait aider à contenir les risques financiers liés au marché immobilier » et l’accumulation de dettes des ménages qui en résulte.
Un autre facteur à garder à l’esprit est l’objectif de l’OTAN d’atteindre 5 % du PIB en dépenses de défense d’ici 2035, ce qui, selon Fitch, « accroîtra la pression sur les finances publiques à moyen terme ».
L’agence de notation estime néanmoins que le bilan de la politique budgétaire – relativement stable au fil des changements de gouvernement successifs – atténue les risques associés à une plus grande incertitude politique.
