SK hynix, le fabricant de puces sud-coréen dont les puces mémoire alimentent les centres de données d’IA du monde entier, est coté cette semaine au Nasdaq dans le cadre de l’une des ventes d’actions les plus importantes de l’histoire, couronnant son parcours de la quasi-faillite à une valorisation de mille milliards de dollars.
Le fabricant de puces sud-coréen SK hynix, connu pour ses puces mémoire à large bande passante, s’apprête à lever environ 28 milliards de dollars (24,5 milliards d’euros) à Wall Street, une somme dépassée seulement par l’introduction en bourse record de SpaceX le mois dernier.
Il s’agit d’un résultat extraordinaire pour une entreprise qui survivait autrefois grâce à des suppressions d’emplois et à la vente d’actifs.
Le prix est attendu jeudi et les échanges devraient commencer vendredi sous le symbole SKHY.
SK hynix émet 17,79 millions de nouvelles actions sous la forme d’American Depositary Receipts (ADR), chacune représentant un dixième d’une action cotée à Séoul, et des investisseurs clés, dont Baillie Gifford et des fonds gérés par Coatue Management, ont manifesté leur intérêt pour jusqu’à 7 milliards de dollars (6,1 milliards d’euros) d’actions.
L’objectif initial de 29,6 milliards de dollars (25,9 milliards d’euros) a été réduit après la chute des actions ces dernières semaines.
Les ADR sont des certificats négociés sur une bourse américaine qui remplacent les actions détenues à l’étranger, permettant aux investisseurs américains d’acquérir des parts dans une société étrangère sans négocier sur une devise ou un marché étranger.
Contrairement à une introduction en bourse classique, il ne s’agit pas de l’entrée en bourse de SK hynix. Sa cotation principale reste sur l’indice Kospi de Séoul, et l’offre du Nasdaq ouvre simplement une deuxième voie, libellée en dollars, permettant aux investisseurs de s’exposer.
La cotation arrive alors que l’entreprise vaut déjà plus de 1 000 milliards de dollars (876 milliards d’euros), un seuil également franchi par ses rivaux Samsung Electronics et Micron, après une hausse de plus de 200 % cette année.
Les bénéfices serviront à financer de nouvelles usines de fabrication, principalement un vaste cluster à Yongin, ainsi que sa première usine d’emballage américaine dans l’Indiana.
Cette décision est en partie liée à la valorisation. Les fabricants de puces cotés en Corée ont longtemps négocié à rabais par rapport à leurs homologues américains, et une cotation au Nasdaq offre une chance de combler cet écart.
Le boom de la mémoire IA – et les risques
Le développement de l’IA a transformé l’économie de l’industrie.
Alors que les hyperscalers investissent des centaines de milliards dans les centres de données, les prix de la mémoire ont explosé, avec une hausse de 44 % de la DRAM et de 53 % de la mémoire flash NAND en un seul trimestre, selon Citi Research, et les fabricants ont déjà vendu la majeure partie de leur production de 2026.
SK hynix a déclaré au premier trimestre un chiffre d’affaires supérieur à 50 000 milliards de wons (29 milliards d’euros) et des marges opérationnelles supérieures à 70 %, des chiffres inouïs pour un fabricant de puces, et contrôle environ 60 % du marché de la mémoire à large bande passante (HBM), selon Counterpoint Research.
Pourtant, le timing est délicat.
La mémoire a toujours été une activité brutalement cyclique. Le rallye induit par l’IA qui a transformé SK hynix a commencé à vaciller alors que les stocks de puces se sont fortement vendus en Asie la semaine dernière et que Samsung a perdu plus de 100 milliards de dollars (87,5 milliards d’euros) en valeur marchande malgré un bénéfice record.
Les investisseurs se demandent de plus en plus si les énormes sommes dépensées dans les infrastructures d’IA seront rentables, une question que la Banque des règlements internationaux a soulevée fin juin lorsqu’elle a averti que le boom pourrait déclencher le prochain krach financier.
Construit, brisé et reconstruit
Ces préoccupations ne sont pas nouvelles pour SK hynix.
SK hynix trouve ses racines dans Gukdo Construction, fondée en 1949, qui s’est lancée dans l’électronique en 1983 sous le nom de Hyundai Electronics, une branche de l’empire Hyundai.
La crise financière asiatique de la fin des années 1990 a provoqué un désastre. Dans le cadre d’une restructuration de l’économie coréenne soutenue par le FMI, Hyundai a absorbé l’activité semi-conducteurs de son rival LG, créant ainsi un géant qui a rapidement cédé sous ses propres dettes.
Le salut est venu par étapes.
Rebaptisée Hynix Semiconductor en 2001, contraction de « high » et « electronics », l’entreprise a supprimé des emplois, s’est débarrassée d’actifs et s’est séparée de Hyundai. Les bénéfices sont revenus, mais les violentes fluctuations du marché des DRAM l’ont laissé perpétuellement exposé.
Manquant de capitaux, elle a été sauvée en 2012 par le conglomérat de télécoms SK Group, devenant SK hynix. Le rachat s’est avéré décisif. Le groupe SK a investi de l’argent dans la mémoire à large bande passante, une technologie alors coûteuse et non rentable à laquelle peu de gens croyaient.
Aujourd’hui, c’est devenu le produit le plus rare en matière d’informatique IA. Et l’entreprise emploie près de 46 900 personnes.
