Les analystes et les entreprises s’attendaient à une baisse plus marquée des taux directeurs, mais les risques inflationnistes freinent l’assouplissement monétaire, que le régulateur russe associe prudemment à la guerre.
La Banque de Russie a abaissé son taux directeur de 14,5% à 14,25% – moins que ce que les analystes attendaient – sur fond de difficultés économiques liées à l’augmentation des dépenses de guerre en Ukraine, aux sanctions occidentales et à une crise du carburant déclenchée par les frappes de drones ukrainiens.
Lors d’une conférence de presse vendredi, la présidente de la Banque centrale, Elvira Nabioullina, qui est apparue en public pour la première fois depuis début juin et a expliqué son absence pour cause de maladie, a clairement indiqué qu’il était peu probable que la politique monétaire soit assouplie dans un avenir proche.
Selon le chef du régulateur, les taux pourraient rester élevés plus longtemps en raison de « risques pro-inflationnistes » dans un contexte de dépenses budgétaires plus élevées que prévu au cours des trois prochaines années. Nabioullina a décrit cela comme une « politique budgétaire plus expansionniste ».
La flambée des prix de l’essence a également été l’un des principaux facteurs ayant motivé la décision d’opter pour une baisse des taux plus modeste.
« La hausse des prix de l’essence peut également affecter les anticipations d’inflation, car il s’agit d’un produit très sensible tant pour les citoyens que pour les entreprises », a déclaré Nabioullina, liant ainsi directement la campagne aérienne de l’Ukraine aux problèmes spécifiques de l’économie russe.
Conséquences des frappes de représailles de l’Ukraine
Ces derniers mois, sur fond de poursuite des attaques russes contre des villes ukrainiennes et du refus du Kremlin de s’engager dans des pourparlers de paix, l’Ukraine a intensifié les frappes de drones contre les raffineries de pétrole, les ports et les pétroliers russes, perturbant le marché du carburant. Certaines stations-service ont introduit un rationnement du carburant.
En mai, la production pétrolière russe est tombée à son plus bas niveau depuis un an, dans un contexte d’intensification des attaques de drones ukrainiens contre les raffineries. Au moins 53 régions du pays ont connu une forme de pénurie d’essence.
Dans la nuit du 18 juin, près de 200 drones ukrainiens ont frappé Moscou et sa région, lors de la plus grande attaque contre la capitale russe depuis le début de la guerre à grande échelle.
Les images de l’explosion survenue dans une raffinerie du sud-est de Moscou, qui a fait sauter le couvercle d’un réservoir de stockage, ont été largement diffusées dans les médias internationaux.
Samedi, le quotidien économique Kommersan_t a fait état d’une forte hausse des prix de l’essence. Dans la région de Moscou, le prix du carburant a augmenté de plus de 3 roubles le litre. Auparavant, les prix des qualités AI-92 et AI-95 avaient augmenté en moyenne de 0,1 à 1 rouble par litre, a noté le média russe, sans mentionner une seule fois les représailles de l’Ukraine comme cause de la crise actuelle.
Des experts cités par Kommersant expliquent notamment la situation par une « réduction de l’approvisionnement en carburant », « un entretien non programmé des raffineries, une demande saisonnière accrue et des achats de panique ».
Les stations-service qui n’appartiennent pas aux neuf plus grandes compagnies pétrolières russes ont même été contraintes d’acheter « de l’essence biélorusse plus chère ».
Les entreprises craignent un « gel »
Depuis l’année dernière, la banque centrale n’a réduit ses taux qu’avec prudence, alors que des signes de ralentissement économique apparaissaient. Au premier trimestre, l’économie russe s’est contractée pour la première fois en trois ans, les secteurs civils étant touchés par des taux d’intérêt élevés et une pénurie de main-d’œuvre.
En moyenne, les analystes s’attendaient à une baisse des taux plus forte – à 14 % – selon une prévision consensuelle publiée par le média RBC.
A la veille de la comparution de Nabioullina, les associations d’entreprises russes avaient demandé au régulateur de réduire le taux d’intérêt d’un point de pourcentage, à 13,5%, afin que l’économie ne soit pas « complètement gelée ».. Les taux élevés exercent une pression sur les entreprises : les grandes entreprises licencient du personnel et recherchent le soutien de l’État, tandis que certaines petites entreprises sont contraintes de fermer leurs portes.
En 2024, la banque centrale a fortement relevé le taux d’intérêt pour atteindre son plus haut niveau depuis plusieurs années, dans un contexte de hausse de l’inflation provoquée par les dépenses militaires.
Selon Bloomberg, le déficit budgétaire de la Russie pour les cinq premiers mois de 2026 a déjà atteint 6 000 milliards de roubles (61 à 62 milliards d’euros), soit 2,6 % du PIB, dépassant de 60 % le niveau annuel prévu. Le gouvernement prévoit d’augmenter les dépenses militaires de 4 à 5 000 milliards de roubles supplémentaires (41 à 52 milliards d’euros), ont indiqué des sources anonymes à Bloomberg.
Lors du Forum économique international de Saint-Pétersbourg, au début du mois, auquel Elvira Nabioullina n’était pas présente, le président Vladimir Poutine a rejeté les allégations d’effondrement économique, affirmant que la croissance du PIB était « seulement tombée au niveau des pays de la zone euro ».
