L’investisseur milliardaire Bill Ackman a proposé un accord de 56 milliards d’euros pour fusionner Universal Music Group avec un véhicule d’acquisition américain, offrant aux actionnaires une prime de 78 % et une potentielle cotation à la Bourse de New York.
Dans une démarche importante qui pourrait transformer la structure de propriété de la plus grande société de musique au monde, le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Bill Ackman a présenté une proposition complexe visant à acquérir le groupe américano-néerlandais Universal Music Group (UMG).
L’accord propose de combiner UMG avec Pershing Square SPARC Holdings, l’entité d’acquisition basée aux États-Unis liée à la société d’Ackman, Pershing Square Capital Management.
Abritant des stars mondiales telles que Taylor Swift, Drake et Sabrina Carpenter, UMG a vu ses actions chuter d’environ 26 % au cours de l’année écoulée en raison des inquiétudes concernant un bilan sous-utilisé et de l’incertitude entourant les intentions des principaux actionnaires.
Exposé mardi dans un communiqué et une lettre au conseil d’administration, le plan valorise le groupe coté à Amsterdam à 56 milliards d’euros, soit 30,40 euros par action, ce qui représente une prime de 78 % par rapport à son cours de clôture de jeudi précédent, lorsque l’offre aurait été faite.
Dans le cadre de l’offre en espèces et en actions, les actionnaires participants recevraient 5,05 euros par action en espèces, pour un montant total de 9,4 milliards d’euros, ainsi que 0,77 action de la nouvelle entité combinée.
La transaction garantirait une cotation principale à la Bourse de New York, une ambition qu’UMG a explorée mais reportée en raison des conditions de marché. Cela annulerait également environ 17 % des actions de la société.
Le financement de la partie en espèces proviendrait de 2,5 milliards d’euros fournis par Pershing Square, de 5,4 milliards d’euros de nouvelle dette contractée par le groupe fusionné et de la vente de la participation d’UMG dans Spotify, qui devrait rapporter environ 1,5 milliard d’euros après impôts et paiements des artistes.
Le plan d’Ackman prévoit en outre de débloquer 15 milliards d’euros sur cinq ans grâce à une utilisation plus efficace du bilan pour soutenir les investissements, les acquisitions et les rachats d’actions.
Le milliardaire, qui a quitté le conseil d’administration d’UMG l’année dernière, a soutenu que le cours de l’action de la société n’avait pas reflété ses solides performances opérationnelles.
« Le cours de l’action d’UMG a stagné en raison d’une combinaison de problèmes sans rapport avec la performance de son activité musicale et, plus important encore, tous ces problèmes peuvent être résolus grâce à cette transaction », a déclaré Ackman.
La proposition comprend également des réformes de gouvernance, telles que la nomination de Michael Ovitz, l’ancien président de Walt Disney, au poste de président, aux côtés de deux représentants de Pershing Square.
Réaction du marché, dynamique des actionnaires et contexte du secteur
Les actions d’UMG ont fortement augmenté mardi à Amsterdam, grimpant jusqu’à 24% en cours de journée.
Ni UMG ni aucun actionnaire majeur n’ont commenté la proposition.
Selon les données compilées par Bloomberg, la société française Vivendi SE en détient environ 10 % tandis que la multinationale chinoise Tencent Holdings en détient environ 11 %. D’autres investisseurs joueront également un rôle central dans tout résultat.
L’incertitude quant à ce que le milliardaire français Vincent Bolloré fera finalement de sa participation a également pesé sur les actions, a déclaré Ackman. La société familiale Bolloré SE est le principal actionnaire d’UMG avec une participation de plus de 18 % et possède également Vivendi SE.
L’analyste Nicolas Marmurek de Square Global a qualifié l’offre de potentiellement « morte dès le départ » sans le soutien de la famille Bolloré, qui a conçu le spin-off d’UMG en 2021 de Vivendi et sa cotation à Amsterdam.
« Nous doutons que Bolloré accepte de telles conditions, et si Bolloré avait été à bord, il recommanderait la transaction », a noté Marmurek dans une note de recherche.
« Il s’agit vraiment d’une initiative de Pershing Square visant à présenter la proposition aux actionnaires », a-t-il ajouté.
Il reste à voir si la proposition avancera, mais elle a déjà recentré l’attention sur l’un des acteurs les plus puissants de l’industrie musicale à un moment où les revenus du streaming continuent d’augmenter.
