Le secteur privé de la zone euro a progressé en janvier, mais l’inflation des services affiche une hausse soutenue, suscitant de nouvelles inquiétudes pour la BCE.
L’activité du secteur privé dans la zone euro a progressé pour le huitième mois consécutif en janvier, mais une hausse inquiétante de l’inflation des services pourrait compliquer la trajectoire des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne cette année.
Les dernières enquêtes flash Purchasing Managers’ Index (PMI), publiées par la Hamburg Commercial Bank (HCOB) et S&P Global, montrent que l’économie de la région est toujours sur une trajectoire de croissance fragile en ce début d’année.
L’indice PMI composite de la zone euro, qui reflète la production des secteurs manufacturier et des services, est resté inchangé à 51,5 en janvier, légèrement en dessous des attentes de 51,8.
« La reprise semble encore plutôt faible », a déclaré le Dr Cyrus de la Rubia, économiste en chef du HCOB.
Même si l’activité des services est restée en territoire d’expansion, le secteur a montré des signes de ralentissement.
L’indice PMI des services de la zone euro est tombé à 51,9 en janvier – son plus bas niveau en quatre mois – contre 52,4 en décembre, en deçà des 52,6 attendus.
Dans le même temps, la croissance du secteur manufacturier est restée en difficulté, l’indice PMI restant légèrement en dessous du seuil des 50 points pour le troisième mois consécutif, indiquant une contraction continue.
Risques inflationnistes
Toutefois, la préoccupation la plus pressante qui ressort des données de janvier est la réaccélération de l’inflation dans le secteur des services.
Même si l’inflation dans la zone euro est tombée à 1,9 % en décembre – en dessous de l’objectif de 2 % de la Banque centrale européenne (BCE) – le rapport PMI de janvier indique que les pressions sous-jacentes sur les prix sont loin d’être maîtrisées.
« L’inflation dans le secteur des services, que la banque centrale surveille particulièrement attentivement, a augmenté de manière significative en termes de prix de vente », a déclaré de la Rubia.
L’inflation des prix de vente a atteint son plus haut niveau depuis avril 2024, tirée principalement par le secteur des services. En revanche, les prix des produits manufacturés ont poursuivi leur légère baisse.
« Pour la BCE, ces résultats sont tout sauf rassurants », a ajouté de la Rubia, suggérant que les décideurs politiques pourraient se sentir justifiés dans leur position prudente.
Selon de la Rubia, certaines des voix les plus bellicistes du Conseil des gouverneurs de la BCE pourraient même affirmer que la prochaine hausse des taux devrait être une hausse.
Dans ses dernières perspectives d’inflation, la BCE prévoit une inflation à 1,9 % en 2026 et à 1,8 % en 2027.
Lors de la réunion de la BCE du mois dernier, la présidente Christine Lagarde a déclaré qu’il n’était « guère surprenant » que l’inflation des services soit plus élevée que prévu et contribue à l’inflation actuelle.
Elle a ajouté que cette situation était contrebalancée par la baisse des prix des biens, notant que les deux composantes évoluaient dans des directions opposées.
Malgré des données d’activité mitigées et des craintes inflationnistes renouvelées, la confiance des entreprises dans la zone euro s’est nettement améliorée.
L’optimisme concernant l’année à venir a atteint son plus haut niveau depuis 20 mois, soutenu par un sentiment plus fort dans les secteurs manufacturier et des services. Les fabricants ont affiché leur plus haut niveau d’optimisme depuis près de quatre ans.
Des tendances nationales divergentes
Un examen plus attentif des deux plus grandes économies de la zone euro révèle des trajectoires divergentes.
Le secteur privé allemand a montré des signes d’un nouvel élan, l’indice PMI composite atteignant un plus haut de trois mois à 52,5 en janvier, contre 51,3 en décembre et dépassant les attentes de 51,6.
« Les données montrent un bon début pour la nouvelle année dans l’ensemble », a déclaré de la Rubia.
« La production manufacturière et les nouvelles commandes ont renoué avec une légère croissance, tandis que le secteur des services a connu une reprise d’activité plus convaincante. »
En revanche, l’économie française est retombé dans la contraction. L’indice PMI composite français est tombé à 48,6 en janvier par rapport au chiffre neutre de 50 de décembre, marquant le premier retour à la baisse depuis octobre et en deçà des prévisions du marché.
Les vents contraires externes continuent de peser sur les entreprises françaises, en particulier les exportateurs.
« Les menaces tarifaires renouvelées de la part des États-Unis, notamment la perspective d’un droit de douane de 200 % sur le champagne français, soulignent à quel point l’environnement extérieur reste fragile », a déclaré Jonas Feldhusen, économiste junior du HCOB.
Même si de telles mesures peuvent constituer une posture politique, elles exacerbent l’incertitude pour les entreprises orientées vers l’exportation, déjà aux prises avec un euro ferme et une concurrence croissante de la Chine.
Même si la perspective d’une résolution sur le budget national 2026 offre une certaine stabilité politique, Feldhusen a averti que les constructeurs français étaient encore confrontés à un chemin difficile.
« Il reste incertain que l’industrie manufacturière se lance dans une reprise en 2026 », a-t-il déclaré, notant que les nouvelles commandes continuent de se contracter et que les performances des exportations restent sous pression.
