Les coûts d’emprunt de référence de France ont dépassé ceux de l’Italie lundi après la démission du choc du Premier ministre Sébastien Lecornu ont forcé les marchés financiers à affronter l’étendue du dysfonctionnement politique du pays.
Le rendement sur l’obligation gouvernementale de 10 ans de la France a augmenté de huit points de base pour atteindre 3,59% dans le commerce du matin, une moustache de moins de son plus haut niveau cette année, et au-dessus de son homologue italien, qui rapporte 3,58%.
Cette décision est la dernière expression d’un changement profond dans la perception du marché des deux pays qui a évolué au cours des deux dernières années sur un contexte de troubles à Paris et une stabilité relative à Rome.
À travers les Alpes, le gouvernement du Premier ministre Giorgia Meloni est au pouvoir depuis près de trois ans et a déclaré vendredi qu’il prévoyait de ramener son déficit budgétaire en ligne avec les règles de l’UE en 2025, un an plus tôt que prévu.
En revanche, Macron a maintenant brûlé sept premiers ministres en huit ans. Macron n’avait nommé Lecornu qu’il y a 27 jours, après que François Bayrou, son prédécesseur, n’a pas obtenu un soutien parlementaire pour 43,8 milliards d’euros de réduction des dépenses pour réduire le déficit budgétaire de 5,4% estimé de produit intérieur brut à 4,6% l’année prochaine.
La démission de LeCornu a une fois de plus montré qu ‘«il n’y a pas de majorité au Parlement pour un budget à adopter», selon Helen Thomas de la Blonde Money.
Le changement de principes politiques a été reflété de plus en plus clairement dans les notations de crédit des deux pays: au cours du dernier mois, Fitch Ratings a à la fois abaissé la note à long terme de la France et amélioré l’Italie. Cependant, à la fois pour lui et ses pairs, Moody’s et Standard & Poor’s, considèrent toujours la France comme le meilleur crédit pour l’instant.
Les rendements obligataires à long terme reflètent la prime demandée par les investisseurs pour détenir de la dette publique. Bien qu’ils aient de nombreux intrants, les rendements sont fortement influencés par la taille totale de la dette par rapport à l’économie et par la capacité perçue d’un gouvernement à payer ses obligations futures.
En France, comme dans une grande partie du monde, les rendements ont augmenté cette année sur les préoccupations que les démocraties industrialisées auront de plus en plus du mal à respecter leurs obligations en raison des populations vieillissantes et de la croissance inadéquate. Le Japon, peut-être l’illustration la plus extrême du phénomène, a vu son rendement à 10 ans atteindre un sommet de 17 ans lundi, sur les attentes que son nouveau leader, Sanae Takaichi, reviendra sur le même type de chemin d’offre élevé pris par feu Shinzo Abe.
Les rendements obligataires italiens ont historiquement été plus élevés que ceux de la France en raison de la dette plus importante de l’Italie et de la politique moins stable par rapport à son voisin. Mais comme les gouvernements français successifs n’ont pas réussi à emprunter, sa croissance a ralenti et sa dette a dépassé celle de l’Italie, de 3,4 billions d’euros au milieu de 2025. L’Italie est encore plus grande lorsqu’elle est mesurée par rapport à la taille de son économie, à 138% du PIB, mais la France est désormais rapide, également, à 114%.
En conséquence, en 2022, l’avantage de financement que la France avait autrefois, qui était encore environ 1,8 point de pourcentage il y a seulement trois ans lorsque Meloni a pris le pouvoir, a régulièrement disparu. Ayant payé presque le même prix que l’Allemagne pour emprunter pendant une grande partie de la dernière décennie, il paie désormais plus que le Portugal, la Grèce ou l’Espagne – trois pays qui ont besoin de renflouements après la crise financière de 2008.
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