The drop in inflation may not be enough for the Bank of England to cut interest rates this month

Milos Schmidt

Le taux d’inflation au Royaume-Uni atteint l’objectif de 2 % : est-ce un signal pour une baisse des taux ?

Le taux d’inflation global du Royaume-Uni est tombé à 2 % sur un an en mai, atteignant l’objectif de la Banque d’Angleterre pour la première fois depuis juillet 2021, juste avant la réunion de juin de la banque.

Il s’agit de la variation annuelle la plus faible de l’indice des prix à la consommation depuis juillet 2021, ce qui correspond aux prévisions des analystes. Sur une base mensuelle, l’inflation a augmenté de 0,3 % en mai 2024, ce qui est conforme à celui d’avril 2024 mais légèrement inférieur aux attentes des économistes.

Le taux d’inflation de l’IPC au Royaume-Uni était inférieur à celui de la France (2,6 %), de l’Allemagne (2,8 %) et de la moyenne de l’UE (2,7 %), et correspondait à celui des États-Unis (2,0 %) au cours des 12 mois précédant mai 2024.

La baisse des taux d’inflation annuels en mai 2024 s’explique par la réduction des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées, des loisirs et de la culture, ainsi que des meubles et articles ménagers. Toutefois, ce sont les transports et les communications qui ont exercé les plus fortes pressions à la hausse.

Hors énergie, alimentation, alcool et tabac, l’inflation sous-jacente a augmenté de 3,5 % sur 12 mois jusqu’en mai 2024, contre 3,9 % en avril, répondant ainsi aux attentes. Il s’agit du taux d’inflation sous-jacente le plus bas depuis octobre 2021. Sur une base mensuelle, l’inflation sous-jacente a augmenté de 0,5 %, contre 0,8 % en avril.

L’inflation des services a enregistré une hausse de 5,7 % sur un an et de 0,6 % d’un mois à l’autre, en légère baisse par rapport aux précédents 5,9 % et 0,8 % respectivement, mais globalement un peu plus élevée que prévu.

Simultanément, l’Office des statistiques nationales a signalé une augmentation annuelle de 1,7 % des prix annuels à la production en mai 2024, ce qui représente le taux le plus élevé en un an.

Des baisses de taux se profilent-elles à l’horizon pour le Royaume-Uni ?

Le rapport sur l’inflation de mai au Royaume-Uni a présenté un tableau mitigé et n’a pas déclenché de réactions significatives du marché suggérant une probabilité plus élevée d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre.

La livre sterling a connu une légère hausse après la publication, s’élevant à 1,2720 par rapport au dollar américain, tandis que l’euro s’est légèrement affaibli à 0,8440 par rapport à la livre sterling.

Les rendements des gilts sont restés globalement inchangés, le gilt à 2 ans à un rendement de 4,16 % et le gilt à 10 ans à un rendement de 4,04 %, respectivement.

La Banque d’Angleterre devrait maintenir son taux d’escompte inchangé jeudi, probablement avec une répartition des voix de 7 contre 2, et maintenir des orientations cohérentes.

Actuellement, les marchés intègrent une probabilité négligeable d’une quelconque action politique en juin, avec des attentes d’une réduction de 10 points de base d’ici août, de 18 points de base cumulés d’ici septembre, de 31 points de base d’ici novembre et de 41 points de base d’ici la fin de l’année.

Points de vue des analystes sur les baisses de taux de la BoE

Deutsche Bank maintient sa prévision d’une baisse des taux en août mais indique que des changements substantiels seraient nécessaires pour que le Comité de politique monétaire (MPC) abaisse le taux d’escompte au cours de l’été.

Ils impliquent que le MPC pourrait potentiellement retarder son action jusqu’en septembre, ce qui lui laisserait le temps d’ajuster les prévisions économiques du rapport sur la politique monétaire (MPR) d’août et d’examiner deux rapports supplémentaires sur l’inflation et le marché du travail avant de prendre des mesures pour assouplir la politique restrictive.

Unicredit semble adopter une position légèrement plus conciliante que le consensus général, s’attendant à une répartition des voix par 6 contre 3, avec un membre de plus en faveur d’une réduction par rapport à la réunion de mai, même si le niveau d’incertitude reste considérable.

Le procès-verbal du MPC devrait répéter les orientations fournies en mai. La première baisse des taux est toujours prévue pour août, avec un total de 75 points de base de réductions attendues tout au long de l’année, alors que la croissance économique reste atone et que l’inflation oscille autour de 2 %.

Selon ING, des changements dans les orientations prospectives sont attendus, et il est probable que la Banque veuille tempérer le langage de la « période prolongée » avant la baisse initiale des taux. La mise en œuvre de tels changements la semaine prochaine indiquerait probablement qu’une baisse des taux en août est plus probable que ce que les marchés anticipent actuellement.

La banque néerlandaise prévoit également de garder un œil sur les déclarations faites après les élections générales britanniques du 4 juillet, car les responsables pourront à nouveau faire des commentaires publics. Si une baisse des taux en août est probable, les signaux du gouverneur Andrew Bailey et d’autres sont attendus. Toute modification des indications prospectives pourrait suggérer qu’une baisse des taux en août est plus probable que ce que le marché prédit actuellement.

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