Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès américain. Pour l’Europe, les grandes questions concernent les droits de douane et l’Ukraine, où Trump détient encore une grande partie de son pouvoir.
Donald Trump a subi l’une des pires défaites de sa carrière politique, après que les républicains ont perdu le contrôle des deux chambres du Congrès au profit des démocrates lors d’un vote qui s’est transformé en un verdict sur sa présidence.
À 10h05 (heure de Paris), les démocrates avaient remporté 228 sièges à la Chambre des représentants, soit dix de plus que les 218 nécessaires pour obtenir la majorité, contre 139 pour les républicains, avec des dizaines de élections encore à convoquer.
Au Sénat, ils ont pris sept sièges aux Républicains, notamment au Texas, dans l’Ohio, au Kansas et dans le Maine.
Les prix élevés ont pesé lourdement sur les électeurs. Environ les deux tiers ont déclaré lors d’une enquête menée le jour des élections que les tarifs douaniers imposés par Trump avaient nui à l’économie.
Le président a déclaré qu’il accepterait les résultats, mais a ajouté : « Je ne considère pas cela comme une attaque contre moi ».
Il a également clairement indiqué qu’il utiliserait son veto pour bloquer le programme des démocrates, en publiant la photo d’une casquette rouge sur laquelle est cousu le mot « VETO ». Mais il a également déclaré au New York Times qu’il était prêt à travailler avec les démocrates.
Alors, dans quelle mesure un Congrès démocrate peut-il réellement changer pour l’Europe et pour les marchés ?
Un Congrès démocrate mettra-t-il fin à la menace tarifaire qui pèse sur l’Europe ?
Probablement pas, car les tarifs douaniers de Trump ne dépendent plus du Congrès.
Après que la Cour suprême a annulé ses tarifs d’urgence en février, l’administration les a placés sous l’article 301 de la loi commerciale américaine. Cette voie permet au président d’agir sans le vote des législateurs.
Les démocrates peuvent organiser des auditions et ralentir ses candidats, mais ils ne peuvent pas facilement lui retirer ce pouvoir.
James Smith, économiste des marchés développés à la banque néerlandaise ING, estime qu’un Washington divisé pourrait même pousser le président à s’appuyer davantage sur lui.
« Comme la politique étrangère, le commerce est un autre pouvoir que le président peut exercer unilatéralement sans le Congrès », a déclaré Smith dans une note avant le vote.
Il n’a pas exclu de nouveaux tarifs douaniers visant l’Europe, qui, selon lui, seraient très importants pour l’inflation américaine et pour la Réserve fédérale.
Qu’arrive-t-il au soutien américain à l’Ukraine ?
Les démocrates présideront les commissions sénatoriales et décideront lesquels des candidats de Trump seront confirmés lorsque le nouveau Congrès prendra ses fonctions en janvier. Beaucoup d’entre eux souhaitent également approuver de nouveaux fonds pour l’Ukraine.
Le plus difficile est de dépenser cet argent. Au cours des deux dernières années, la Maison Blanche a annulé des fonds déjà approuvés par le Congrès en les retenant jusqu’à la fin de l’exercice financier, date à laquelle ils expirent.
« En pratique, cela signifie qu’un Congrès démocrate pourrait inscrire dans la loi de l’argent pour l’Ukraine ou l’aide au développement et que le président pourrait ne pas le dépenser », a déclaré Nevada Joan Lee, chargée de mission au Conseil européen des relations étrangères, dans un commentaire le mois dernier.
Son conseil aux gouvernements européens est de ne compter que sur l’argent qui arrive réellement.
« Les Européens devraient considérer les fonds réservés comme une intention et non comme un engagement », a déclaré Lee.
Comment les marchés ont-ils réagi ?
Après un début nerveux, les actions européennes ont augmenté.
À 10h00 CET, l’Euro Stoxx 50 était en hausse de 0,8% et le DAX allemand de 0,6%, tandis que l’IBEX 35 espagnol avait bondi de 1,6%. Les contrats à terme sur actions américaines se sont également redressés, les contrats sur le S&P 500 en hausse de 0,2 %.
Les banques ont mené les gains, alors que les investisseurs se sont tournés vers des prêteurs axés sur leurs marchés nationaux. Deutsche Bank a augmenté de 3,6%, Intesa Sanpaolo de 3,3%, Commerzbank et Société Générale de 3,1% chacune, tandis que Santander et UniCredit ont gagné 3%.
Les sociétés d’énergie propre, qui ont souffert de la politique de Trump, se sont également redressées. Le développeur danois de parcs éoliens Ørsted a bondi de 7,3 % et le fabricant de turbines Vestas de 5,2 %.
Les actions de défense ont suivi une trajectoire inverse. Les investisseurs craignent qu’un Congrès démocrate ne ralentisse la hausse des dépenses militaires américaines que Trump a préconisée, et de nombreux fabricants d’armes européens vendent également aux forces armées américaines.
BAE Systems recule de 5,2%, Hensoldt de 4,9%, Thales de 4,5%, Saab de 3,8%, Rheinmetall de 3,2%, Dassault Aviation de 2,8% et Leonardo de 2,7%.
Les métaux précieux ont été parmi les plus grands gagnants. L’or a augmenté de 2,7% à 4 035 dollars l’once, repassant au-dessus de 4 000 dollars, et l’argent a grimpé de 4% à 51,76 dollars.
L’euro a gagné 0,5% à 1,1247 $, alors que le dollar s’est affaibli par rapport aux autres principales devises.
Les obligations d’État américaines se sont redressées. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 3,7 points de base à 4,93 %, le rendement à 2 ans à 4,61 % et le rendement à 30 ans à 5,30 %. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a peu varié à 3,33 %.
Le Bitcoin a augmenté de 1,3% à environ 78 300 dollars et le brut Brent s’est échangé à près de 104 dollars le baril.
Un Washington divisé est-il bon pour les investisseurs ?
Les marchés l’ont généralement apprécié. Lorsque la Maison Blanche et le Congrès ne sont pas d’accord, moins de grandes lois sont adoptées, ce qui signifie moins de surprises.
L’histoire favorise également les détenteurs d’obligations. Au cours des trois mois qui ont suivi les dernières élections de mi-mandat, les rendements du Trésor à 10 ans ont chuté d’environ 20 à 25 points de base en moyenne, selon Luca Bindelli, responsable de la stratégie d’investissement de la banque privée suisse Lombard Odier.
« Nous pensons qu’une victoire démocrate serait neutre, voire légèrement positive pour les perspectives budgétaires. Le Congrès pourrait restreindre le programme expansionniste de Trump et, avec lui, le déficit », a déclaré Diego Barnuevo, analyste de marché chez la société de paiement Ebury, dans des commentaires envoyés par courrier électronique.
Ed Yardeni, président de Yardeni Research, se montre plus prudent.
« Wall Street accueille traditionnellement une impasse politique car elle réduit la probabilité que le Congrès adopte une législation extrémiste. Mais cette fois-ci, cela pourrait être différent », a déclaré Yardeni dans une note lundi.
Sa préoccupation concerne le plafond de la dette, le plafond légal du montant que le gouvernement américain peut emprunter. Un Washington divisé devra encore accepter de l’augmenter, et une longue lutte à ce sujet pourrait faire augmenter les coûts d’emprunt plutôt que de les baisser. Barnuevo s’attend à ce que cette limite devienne contraignante d’ici 2027.
Quel avenir pour l’euro ?
Les analystes des devises doutent que les élections changent grand-chose à long terme. Pour le dollar, la Réserve fédérale compte toujours plus que le Congrès.
« Le billet vert continue de réagir principalement à l’histoire de la Fed, qui ne devrait pas être confrontée à un impact immédiat et direct des résultats à mi-parcours », ont déclaré Francesco Pesole, stratège FX chez ING, et ses collègues dans une note mardi.
L’euro a aussi ses propres problèmes. Les prix de l’énergie restent élevés, en grande partie à cause de la guerre avec l’Iran, ING s’attend à ce que l’inflation dans la zone euro se maintienne autour de 4 % et les investisseurs exigent davantage de détention d’obligations d’État françaises.
Le nouveau Congrès entre en fonction en janvier. D’ici là, Trump conserve la majorité républicaine dans les deux chambres, et même après cela, son veto sera toujours sur le bureau.
