Le yen japonais est tombé à son plus bas niveau par rapport au dollar américain depuis quatre décennies, mettant les marchés en alerte quant à une action urgente de Tokyo pour arrêter une chute qu’une intervention record et une hausse des taux d’intérêt n’ont jusqu’à présent pas réussi à arrêter.
Le yen japonais est tombé à environ 162,4 pour un dollar dans les échanges asiatiques mardi matin, son plus bas niveau depuis 1986.
Cette chute prolonge la chute du yen, qui n’a cessé de s’affaiblir malgré les efforts de la Banque du Japon pour le soutenir, et ravive désormais la perspective d’une intervention directe des autorités sur le marché.
La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déjà réagi à la situation en déclarant que le gouvernement était prêt à prendre des mesures « appropriées » et même « décisives » contre les fluctuations excessives des devises, ajoutant qu’elle avait confirmé avec Washington qu’une telle mesure restait une option.
Les traders surveillent désormais de près tout signe indiquant que Tokyo vendrait des dollars américains pour soutenir le yen, comme cela a été le cas au printemps.
Au cœur de cette faiblesse se trouve l’écart important actuel entre les taux d’intérêt japonais et américains.
Même après que la Banque du Japon a relevé son indice de référence à 1 % à la mi-juin, son plus haut niveau depuis 1995, les rendements japonais restent bien inférieurs à ceux des États-Unis, où les obligations d’État à dix ans ont récemment rapporté environ 4,5 %, contre environ 2,6 % au Japon.
Cet écart entretient ce que l’on appelle le carry trade, dans lequel les investisseurs empruntent à bas prix en yens pour acheter des actifs à plus haut rendement ailleurs, poussant continuellement la monnaie à la baisse.
La vigueur du dollar a aggravé la pression.
Le billet vert a attiré une demande de valeur refuge en raison des tensions autour du conflit impliquant l’Iran, tandis que les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine pourrait augmenter ses taux plus tard cette année, même si la Banque du Japon agit avec prudence, ont encore creusé le fossé.
La forte dépendance du Japon à l’égard de l’énergie importée, qui est plus coûteuse dans un contexte de prix élevés du pétrole, a également accru la demande de dollars américains.
Un test pour Tokyo
Cette nouvelle glissade est un casse-tête pour les décideurs politiques qui ont déjà déployé une puissance de feu considérable pour résoudre le problème.
Entre avril et mai, le Japon a dépensé un montant record de 11 700 milliards de yens (63,3 milliards d’euros) pour intervenir sur les marchés des changes, le plus grand effort de ce type jamais enregistré, mais le yen japonais a continué de s’affaiblir.
La politique intérieure n’a pas aidé, le programme de dépenses importantes et axé sur la croissance du Premier ministre Sanae Takaichi soulevant des doutes sur la discipline budgétaire du Japon.
Les analystes estiment que le risque immédiat d’une intervention est élevé, étant donné que les paris spéculatifs contre le yen japonais ont atteint des sommets pluriannuels et qu’un nouveau plus bas depuis quatre décennies tend à accroître l’anxiété politique à Tokyo.
Cependant, nombreux sont ceux qui doutent que l’achat de la devise puisse inverser durablement sa tendance, dans la mesure où l’écart de taux sous-jacent reste fermement opposé à cette évolution.
La prochaine décision politique de la Banque du Japon, attendue le 31 juillet, est désormais au centre de l’attention, de nouvelles hausses de taux étant considérées comme le moyen le plus durable d’endiguer la baisse.
Pour l’instant, le yen japonais reste à la merci de forces que sa banque centrale a du mal à contrôler.
