L’activité économique dans la zone euro a fortement ralenti en mai, atteignant son plus bas niveau depuis plus de deux ans et demi.
L’économie européenne s’effondre sous le poids de la guerre en Iran.
La dernière enquête de l’indice des directeurs d’achat (PMI), ou la première lecture mensuelle de l’économie européenne, a montré que l’activité commerciale de la zone euro reculait à son rythme le plus rapide depuis octobre 2023.
La France s’est effondrée dans sa plus forte contraction depuis les confinements liés au Covid de novembre 2020.
Le ralentissement de la zone euro s’accentue
« Les données flash de l’enquête PMI de mai montrent que l’économie de la zone euro subit un tribut de plus en plus lourd à cause de la guerre au Moyen-Orient », a déclaré Chris Williamson, économiste en chef chez S&P Global Market Intelligence.
Il a ajouté que « la production s’est contractée pendant deux mois consécutifs, le taux de baisse s’accélérant en mai pour atteindre son plus haut niveau depuis un peu plus de deux ans et demi ».
L’indice de production PMI composite S&P Global Flash de la zone euro est tombé à 47,5 en mai contre 48,8 en avril, marquant un plus bas de 31 mois et un deuxième mois consécutif en dessous du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction.
Le secteur des services, qui représente l’essentiel de la production de la zone euro, en a porté le poids. L’indice PMI flash des services est tombé à 46,4 contre 47,6, la pire lecture depuis février 2021, et bien en dessous de la prévision du consensus de 47,7.
Williamson a ajouté que le secteur des services était « particulièrement touché par la hausse du coût de la vie provoquée par la guerre », notamment à cause de la hausse des prix de l’énergie qui pèse sur le pouvoir d’achat des ménages.
L’industrie manufacturière a mieux résisté à 51,4, mais même là, la dynamique s’essouffle avec les nouvelles commandes en baisse pour la première fois depuis des mois.
La France a enregistré la plus forte baisse
Les chiffres les plus alarmants proviennent de France. L’indice PMI composite a plongé à 43,5 en mai contre 47,6 en avril, bien en dessous des 47,7 attendus par les économistes.
« L’enquête PMI « flash » de mai pour la France fournit un ensemble de chiffres désastreux », a déclaré Joe Hayes, économiste principal chez S&P Global Market Intelligence.
« L’impact inflationniste du choc pétrolier continue de se propager, les indices des prix dans le secteur manufacturier et dans les services étant à nouveau en hausse », a-t-il ajouté.
L’indice d’activité des services, qui domine l’économie française, est tombé à 42,9 contre 46,5, le chiffre le plus bas depuis 66 mois.
La production manufacturière, qui avait offert un bref coup de pouce en avril, s’est fortement inversée, le sous-indice de production perdant plus de six points pour retomber dans une contraction.
Les entreprises interrogées par S&P Global ont directement cité le coût de la guerre comme étant la cause de cette situation.
« La préoccupation est qu’une hausse plus large du niveau global des prix de l’économie augmente le risque d’une nouvelle destruction de la demande », a ajouté Hayes.
« De manière alarmante, nous avons vu les nouvelles commandes du secteur privé chuter en mai, ce qui nous donne une indication claire que ce choc a sensiblement accru les risques de récession pour la deuxième économie de la zone euro. »
Les entreprises françaises sont devenues pessimistes quant à l’année à venir pour la première fois depuis novembre 2024, et le degré de négativité a été le plus élevé depuis l’apparition initiale de la pandémie de Covid-19 en avril 2020.
L’Allemagne stagne, mais la contraction s’accentue
L’Allemagne – le moteur industriel du bloc – n’a pas été épargnée.
L’indice PMI composite a légèrement augmenté, passant de 48,4 à 48,6, un sommet sur deux mois mais toujours fermement en territoire de contraction.
L’indice PMI manufacturier est tombé à son plus bas niveau en quatre mois, à 49,9, avec une croissance de la production industrielle presque au point mort et une baisse des nouvelles commandes pour la première fois depuis décembre 2025.
Les entreprises commencent également à supprimer des emplois de manière plus agressive.
L’emploi allemand a chuté au rythme le plus rapide depuis plus d’un an et demi, en raison de réductions importantes des effectifs dans le secteur manufacturier. L’inflation des coûts des intrants s’est accélérée pour atteindre son plus haut niveau depuis trois ans et demi.
« Les perturbations liées à la fermeture effective du détroit d’Ormuz continuent de se répercuter sur les prix, l’inflation des coûts des intrants montrant une nouvelle accélération en raison des effets d’entraînement de la hausse des prix de l’énergie et des pénuries d’approvisionnement », a déclaré Phil Smith, directeur associé de l’économie chez S&P Global Market Intelligence.
Un choc inflationniste que la BCE ne peut ignorer
La publication du PMI de mai n’était pas seulement une histoire de croissance.
L’inflation des coûts des intrants dans la zone euro s’est accélérée pour le septième mois consécutif, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans et demi. Les prix facturés pour les biens et services ont augmenté au rythme le plus rapide en 38 mois.
En France, l’inflation des prix à la production a atteint son plus haut niveau depuis trois ans. En Allemagne, l’indice des prix des intrants manufacturiers a bondi pour atteindre les niveaux observés pour la dernière fois lors de la crise énergétique de 2022.
La Banque centrale européenne est désormais confrontée à ce que Williamson a décrit comme « un dilemme de plus en plus profond pour les décideurs politiques ».
Les marchés monétaires intègrent une probabilité de plus de 80 % d’une hausse des taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la BCE, avec deux autres hausses attendues d’ici la fin de l’année – même si les données de croissance se détériorent fortement.
Le prix de la perturbation d’Ormuz
Il y a deux mois, l’Europe était encore en expansion. Aujourd’hui, son activité économique émet les signaux de récession les plus forts depuis des années.
La fermeture du détroit d’Ormuz n’est plus seulement un fait géopolitique : elle se répercute directement sur l’économie réelle de la zone euro, et la BCE manque de temps pour décider quel côté du dilemme défendre.
