Le Trésor américain a vendu mercredi des obligations à 30 ans à un rendement supérieur à 5% pour la première fois depuis 2007, soulignant le malaise croissant des investisseurs au moment même où le Sénat confirmait Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale.
Les coûts d’emprunt à long terme aux États-Unis ont grimpé à des niveaux jamais vus depuis avant la crise financière mondiale après que le Trésor a mis aux enchères mercredi 25 milliards de dollars (21,3 milliards d’euros) d’obligations à 30 ans à un rendement élevé de 5,058 %, selon les propres données du département.
La vente a eu lieu quelques heures seulement après que le Sénat américain a voté pour confirmer l’ancien gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, comme prochain président, succédant à Jerome Powell.
Le résultat de l’enchère a immédiatement compliqué le contexte de l’arrivée de Warsh à la banque centrale, soulignant la pression à laquelle sont confrontés les décideurs politiques alors que l’inflation augmente.
Au moment d’écrire ces lignes jeudi, les obligations américaines à 30 ans se négociaient à 5,02 % tandis que les obligations à 10 ans se vendaient avec un rendement de 4,44 %.
Les chiffres de l’inflation américaine publiés plus tôt cette semaine montrent que les prix à la consommation ont augmenté de 3,8 % par rapport à avril 2025, alors que les 10 semaines de guerre en Iran ont fait grimper les coûts de l’énergie et éloigné l’inflation de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Les données sur les prix à la production ont également souligné des pressions sous-jacentes persistantes sur les coûts dans l’ensemble de l’économie, renforçant les attentes selon lesquelles la banque centrale pourrait avoir du mal à assouplir rapidement sa politique monétaire.
La hausse des rendements du Trésor a de larges implications pour l’économie car elle influence les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires, de la dette des entreprises et d’autres formes de crédit.
Des rendements à long terme plus élevés peuvent également augmenter les coûts de financement pour le gouvernement américain à un moment où la dette publique approche les 40 000 milliards de dollars (34 100 milliards d’euros).
Les investisseurs craignent de plus en plus qu’une combinaison d’une croissance économique résiliente, de prix élevés de l’énergie et d’emprunts publics soutenus puisse maintenir les pressions inflationnistes malgré deux années de politique monétaire restrictive.
Le rendement des obligations de référence du Trésor à 30 ans mises aux enchères au-dessus de 5 % est un seuil symbolique atteint pour la dernière fois en 2007, avant le début de la crise financière mondiale.
Bien que les conditions de marché soient aujourd’hui considérablement différentes de celles de cette période, cette décision souligne néanmoins la forte réévaluation qui a eu lieu sur les marchés obligataires mondiaux au cours des deux dernières années.
Kevin Warsh hérite d’un environnement politique difficile
Kevin Warsh prend la tête de la Réserve fédérale à un moment délicat pour l’économie américaine.
L’ancien banquier de Morgan Stanley et gouverneur de la Fed a déjà plaidé en faveur du maintien de la crédibilité de la banque centrale en matière d’inflation, tout en signalant son soutien aux réformes de la stratégie de communication et de la politique de bilan de l’institution.
La confirmation de Warsh intervient alors que les marchés financiers restent divisés sur la manière dont la Réserve fédérale devrait réagir de manière agressive aux pressions inflationnistes persistantes.
Certains investisseurs estiment que les taux pourraient devoir rester élevés pendant une période prolongée, tandis que d’autres préviennent que le maintien de conditions monétaires strictes pendant trop longtemps pourrait peser lourdement sur la croissance économique et l’emploi.
Le principal moteur de la hausse de l’inflation est la perturbation actuelle des marchés mondiaux de l’énergie provoquée par la guerre en Iran, qui laisse également la banque centrale à la merci de la géopolitique et incapable de contrôler efficacement la situation.
Les analystes ont déclaré que les enchères du Trésor de mercredi illustraient le défi immédiat auquel sera confronté le nouveau président de la Fed.
Des rendements obligataires élevés peuvent contribuer à resserrer les conditions financières sans augmentation supplémentaire des taux de la part de la banque centrale, mais ils peuvent également amplifier les risques pour les ménages lourdement endettés, les entreprises et le gouvernement fédéral lui-même.
Pour Warsh, la réaction du marché a rappelé que restaurer la confiance dans l’inflation peut s’avérer plus compliqué que de simplement maintenir les taux d’intérêt à des niveaux restrictifs.
