PARIS ― L’instabilité politique risque de nuire aux efforts français visant à remettre de l’ordre dans les finances publiques du pays, a déclaré un haut dirigeant de Moody’s avant une décision très attendue sur la notation de crédit vendredi.
« Nous pensons que la consolidation budgétaire est un objectif, mais nous prévoyons qu’atteindre cet objectif sera très difficile », a déclaré Atsi Sheth, directeur du crédit de Moody’s, à L’Observatoire de l’Europe dans une interview à Paris. « Les derniers mois n’ont été que la preuve de ce défi. »
Moody’s est la dernière des trois grandes agences à considérer encore la France comme un crédit noté AA, suite aux abaissements de la note vers la catégorie simple-A par Standard & Poor’s et Fitch ces dernières semaines.
Sheth a reconnu l’engagement public du Premier ministre Sébastien Lecornu à réduire un déficit budgétaire qui devrait atteindre 5,4 pour cent du produit intérieur brut cette année, mais a déclaré que « le processus est semé d’embûches, des défis qui augmentent compte tenu de l’environnement politique ».
La France est en proie à une instabilité politique accrue depuis deux ans, avec pas moins de cinq Premiers ministres. Le prédécesseur de Lecornu, François Bayrou, a été renversé en septembre en raison de son projet de réduire le budget 2026 de 43,8 milliards d’euros, et Lecornu lui-même a été contraint de démissionner au début du mois, 14 heures seulement après avoir nommé son gouvernement. Le président Emmanuel Macron l’a reconduit dans ses fonctions quelques jours plus tard.
Lecornu a présenté un budget pour l’année prochaine qui prévoit 30 milliards d’euros d’économies et pourrait réduire le déficit à 4,7 pour cent du PIB. Mais son approbation sera un processus difficile. Pour assurer la survie de son gouvernement minoritaire, l’homme de 39 ans a promis de ne pas utiliser une porte dérobée constitutionnelle qui lui aurait permis de contourner un vote au Parlement pour adopter le budget. Cela laisse son projet vulnérable à une dilution au cours du processus parlementaire.
Sheth a déclaré que l’engagement de Lecornu à laisser le débat parlementaire se dérouler est le type de décision prise en compte lors de la décision sur la notation de crédit. Mais elle a souligné que le plus important était que la France fasse savoir qu’elle était sérieuse dans sa volonté de réduire les dépenses publiques galopantes.
Plus que tout, cela signifie limiter le coût du généreux système de retraite français, par des mesures telles que la loi impopulaire de 2023 qui a relevé l’âge de la retraite pour la plupart des travailleurs à 64 ans. Lecornu s’est engagé à suspendre cette mesure, une concession à la gauche pour assurer la survie de son gouvernement. Le gel coûtera aux finances de l’État 400 millions d’euros en 2026 et 1,8 milliard d’euros en 2027, qu’il faudra trouver ailleurs, a précisé Lecornu.
Lorsque Moody’s a abaissé la note de la France l’année dernière, elle a déclaré que revenir sur cette réforme pourrait avoir un impact négatif sur le crédit de la France.
« La suspension signifie que le risque budgétaire qui aurait été résolu par cette suspension demeure », a déclaré Sheth.
Moody’s a abaissé la note de la France de Aa3 à Aa2 en décembre, invoquant l’incertitude politique, mais a laissé sa perspective stable. Un autre déclassement verrait la France sortir du groupe prestigieux des pays notés double A, comme le Royaume-Uni.
Ainsi, une dégradation pourrait voir les obligations françaises disparaître des portefeuilles des investisseurs qui se limitent à détenir des actifs avec au moins une notation AA. Le risque d’une dégradation est toutefois quelque peu atténué par le fait que le dernier jugement de Moody’s sur les perspectives de crédit était « stable » plutôt que « négative ».
« C’est vraiment à nous – le gouvernement et le Parlement – de convaincre les observateurs, les agences de notation et les marchés financiers », a déclaré la semaine dernière le ministre des Finances Roland Lescure après la dégradation de la note de S&P.
